>> 招商證券-重倉周期的固收+基金：流派與優(yōu)選-240609
| 上傳日期： |
2024/6/9 |
大小： |
1333KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
招商證券 |
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作者： |
包羽潔,高藝 |
| 下載權(quán)限： |
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近年來固收+基金權(quán)益端對周期板塊的配置逐漸上升，2021H1全部持倉中周期占比約21%，至2023H2增加至30%，抓住周期配置機會的固收+基金普遍收獲了較豐厚的回報。本報告將篩選全市場重倉周期的固收+基金，根據(jù)周期持倉特征進(jìn)行分類，根據(jù)近兩年業(yè)績表現(xiàn)篩選績優(yōu)基金，并優(yōu)選其中選股能力或配置能力較強的基金。
固收+基金投資周期行業(yè)效果：煤炭、有色金屬、基礎(chǔ)化工、建材年化收益率較高，石油石化、交通運輸、電力及公用事業(yè)的波動率明顯低于其他行業(yè)。使用債券指數(shù)與不同周期行業(yè)指數(shù)構(gòu)建20/80股債組合，配置順周期尤其是上游資源品的組合長期收益突出但波動較高，對于追求相對收益的固收+基金來說把握周期機會可能跑出亮眼的收益。配置電力、交運、石化的組合收益較弱但波動和回撤表現(xiàn)較好，或更適合追求絕對收益的固收+基金。
重倉周期行業(yè)的固收+基金篩選：結(jié)合基金的全部持倉、重倉股、近期倉位測算顯示的周期倉位以及最新一期重倉股中周期占比，篩選得到54只近兩年重倉且近期仍在重倉周期的固收+基金。
固收+基金投資周期行業(yè)的風(fēng)格特征：根據(jù)基金持倉判斷基金是否穩(wěn)定重倉或階段重倉周期行業(yè)，是否存在周期行業(yè)偏好，以及周期行業(yè)內(nèi)部是否有輪動特征，并依據(jù)以上特征將基金分為四類：1）穩(wěn)定高配周期、近兩年配置上游資源品；2）穩(wěn)定高配周期、近兩年配置公共產(chǎn)業(yè)；3）穩(wěn)定高配周期、近兩年周期行業(yè)輪動；4）階段高配周期。
績優(yōu)重倉周期固收+基金篩選：根據(jù)近兩年的風(fēng)險調(diào)整后收益和最大回撤篩選績優(yōu)基金，其中董辰、鄒立虎、陳若勁、蔡振、王曉晨、張雅君、劉志輝、鄭迎迎管理的基金表現(xiàn)較為出色，處于近兩年固收+優(yōu)選池中，最大回撤控制在3%以內(nèi)，Calmar大于1。
周期選股能力&配置能力較強的固收+基金：基于Brinson歸因模型計算基金近兩年在周期行業(yè)中的選股收益和配置收益，并在績優(yōu)固收+基金中分別挑選選股能力和配置能力較強的代表基金進(jìn)行介紹。劉志輝管理的廣發(fā)集源、董辰參與管理的多只基金（以華泰柏瑞新利為例）在周期選股上表現(xiàn)較優(yōu)，鄒立虎參與管理的多只基金（以景順長城景盛雙息為例）、陳若勁管理的紅土創(chuàng)新穩(wěn)進(jìn)在周期行業(yè)配置上表現(xiàn)較優(yōu)。
風(fēng)險提示：本報告僅作為投資參考，基金過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。
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