>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-240612
| 上傳日期： |
2024/6/12 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2024年6月1-10日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)減少6.2%，出油率減少0.06%，產(chǎn)量減少6.5%。
據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2024年6月7日（第23周），全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存37.513萬噸，環(huán)比上周減少0.84萬噸；全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存93.68萬噸，環(huán)比上周減少2.01萬噸；全國重點地區(qū)菜油商業(yè)庫存40.25萬噸，環(huán)比上周增加0.15萬噸。
【趨勢強度】
棕櫚油趨勢強度：0豆油趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
棕櫚油：MPOB發(fā)布5月份馬來西亞棕櫚油供需數(shù)據(jù)，雖然5月底的庫存水平符合市場預(yù)期，且?guī)齑娴慕^對水平仍然不高，但是5月馬來棕櫚油產(chǎn)量非常強勁，這強化了2024年馬來棕櫚油產(chǎn)量較2023年回升的預(yù)期；另外，高頻數(shù)據(jù)顯示6月前10日馬來出口大幅回落，似乎驗證市場關(guān)于5月馬來搶了印尼的部分出口，6月出口轉(zhuǎn)向印尼的預(yù)期，所以如果產(chǎn)量不出大的問題，馬來6月份累庫預(yù)期將上升。綜合來看，產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性回升，特別是馬來產(chǎn)量的超預(yù)期回升將限制產(chǎn)地棕櫚油的上漲動能；但是在其他油料作物交易天氣因素及宏觀情緒推動的背景下，棕櫚油價格預(yù)計還是有支撐，暫時維持棕櫚油走勢震蕩的判斷。國內(nèi)棕櫚油采購增加，國內(nèi)棕櫚油階段性去庫基本結(jié)束，6、7月有小幅累庫可能，繼續(xù)關(guān)注進口利潤及國內(nèi)7-9月船期的買船情況，關(guān)注國內(nèi)棕櫚油的消費情況。
豆油：管理基金在CBOT大豆上的凈持倉目前中性，美豆新作的播種仍然順利，且中西部主產(chǎn)區(qū)的天氣情況比較理想，從自身基本面來看CBOT大豆上漲的動能不足，繼續(xù)關(guān)注美豆產(chǎn)區(qū)天氣和作物生長狀況。美豆目前的天氣狀況無法推動CBOT大豆和國內(nèi)豆油大漲。巴西關(guān)稅調(diào)整的擔(dān)憂推動南美豆油貼水上漲，但是對CBOT豆油的提振有限，建議關(guān)注這一情況的發(fā)展。國內(nèi)5-7月份大豆到港量大，在高壓榨量的情況下，預(yù)計國內(nèi)豆油庫存將會小幅上升，不過市場擔(dān)憂豆粕可能脹庫將導(dǎo)致大豆壓榨量受限，從而影響豆油供應(yīng)，關(guān)注國內(nèi)豆油庫存情況。
菜油：市場關(guān)注歐盟菜籽產(chǎn)量和俄烏菜籽產(chǎn)區(qū)天氣情況、以及加菜籽播種，歐盟統(tǒng)計局下調(diào)歐菜籽產(chǎn)量至1909萬噸（環(huán)比下調(diào)31萬噸，降幅低于市場預(yù)期）；加菜籽播種目前看基本正常；俄烏的菜籽前期受到一定的天氣影響，關(guān)注USDA在6月報告中對俄烏菜籽產(chǎn)量的最新評估。最近一周國際菜籽價格持續(xù)回落，對國內(nèi)菜油的支撐減弱，繼續(xù)關(guān)注幾個菜籽主產(chǎn)國的天氣情況。從國內(nèi)的供需情況來看，菜油的上漲缺乏上漲動能，因為國內(nèi)菜籽開始集中到港，菜籽壓榨量明顯上升，而菜油消費因性價比下降而萎靡，預(yù)計菜油將繼續(xù)累庫。
國內(nèi)外油脂油料總體供應(yīng)充足，棕櫚油主產(chǎn)國供需雙旺，市場擔(dān)憂的去年干旱對產(chǎn)量的影響目前仍未顯現(xiàn)，產(chǎn)地進入季節(jié)性增產(chǎn)期；美豆的播種進度正常且產(chǎn)區(qū)天氣良好；菜籽的主要生產(chǎn)國的天氣因素沒有出現(xiàn)進一步的惡化。從基本面角度目前看不到油脂繼續(xù)大漲的驅(qū)動，但是，從時間點來說，美豆、加菜籽、黑海菜葵今年的產(chǎn)量都還不確定，從原料端來說短期也沒有新的利空，所以油脂價格大跌暫時也看不到，總體來看預(yù)計油脂仍然偏震蕩運行，建議按照震蕩思路操作。
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