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【宏觀及行業(yè)新聞】
　　1、美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)人口超預(yù)期增長(zhǎng)27.2萬(wàn)，失業(yè)率意外升至兩年新高4%，時(shí)薪同比超預(yù)期加速增長(zhǎng)4.1%；市場(chǎng)不再充分預(yù)計(jì)11月會(huì)降息，花旗改口推遲降息預(yù)期時(shí)間至9月。
　　2、中國(guó)5月進(jìn)口以美元計(jì)同比增1.8%，出口同比增7.6%；大宗商品進(jìn)口量環(huán)比顯著增加，大豆和天然氣進(jìn)口分別增逾19%和約10%。
　　3、中國(guó)央行5月沒(méi)再買(mǎi)黃金，5月末黃金儲(chǔ)備持平4月，終結(jié)十八個(gè)月連升。
　　【趨勢(shì)強(qiáng)度】
　　錫趨勢(shì)強(qiáng)度：-1
　　注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類(lèi)如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
　　【觀點(diǎn)及建議】
　　本周宏觀節(jié)奏有所放緩，以銅為首的有色品種整體高位回落，錫價(jià)跟隨下跌。此前我們強(qiáng)調(diào)，宏觀節(jié)奏上，大宗商品可能因?yàn)楹Ｍ饨?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走軟而終有一跌，但此邏輯在周一PMI數(shù)據(jù)公布短暫交易后，再度被周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)打斷。失業(yè)率回升到4%，不按路徑演變的、回升到20萬(wàn)人以上的新增非農(nóng)令市場(chǎng)對(duì)于目前的就業(yè)現(xiàn)狀摸不著頭腦，只能重新“等等看”，回吐此前對(duì)于就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟的預(yù)期和交易經(jīng)濟(jì)環(huán)比走弱的邏輯。美元直線上升回到105上方，白銀在這種情況下充分體現(xiàn)了其波動(dòng)彈性，同時(shí)帶崩銅鋁等其他有色金屬。
　　我們對(duì)錫的基本面仍然保持偏強(qiáng)的判斷。當(dāng)緬甸復(fù)產(chǎn)預(yù)期遲遲后推的情況下，國(guó)內(nèi)正在面臨原料緊俏的趨勢(shì)。盡管加工費(fèi)一定程度上受到高錫價(jià)的影響而偏高，但是本周云南也聯(lián)產(chǎn)陸續(xù)進(jìn)入停產(chǎn)檢修也暗示了未來(lái)的生產(chǎn)趨緊。本周社會(huì)庫(kù)存17303噸，較上周去庫(kù)658噸，去庫(kù)趨勢(shì)延續(xù)，供給偏緊的預(yù)期將在現(xiàn)實(shí)層面兌現(xiàn)，對(duì)錫價(jià)將有進(jìn)一步利多的影響。
　　但我們強(qiáng)調(diào)，目前錫價(jià)的方向性表現(xiàn)由宏觀決定，基本面雖有矛盾，但僅令錫價(jià)在下跌后的反彈更為強(qiáng)勢(shì)或者跌幅有限，卻無(wú)法逆著宏觀走出流暢的上行格局。我們提示，錫價(jià)相對(duì)下方下跌空間有限，一旦回落到25萬(wàn)附近下游補(bǔ)庫(kù)需求將對(duì)錫價(jià)造成支撐。