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電力系統(tǒng)行業(yè)布局全面，穿越行業(yè)周期，帶動盈利增長
　　公司是目前輸配電設(shè)備行業(yè)中少數(shù)幾家具備電力系統(tǒng)一次設(shè)備（傳統(tǒng)機(jī)械類電力設(shè)備）、二次設(shè)備（控制類電力設(shè)備）、電力電子設(shè)備等產(chǎn)品的研發(fā)、制造和解決方案能力的廠家之一。2023年總營收124.60億元，同比增加18.25%，歸母凈利潤15.59億元，同比增加27.75%；歸母扣非凈利潤14.21億元，同比增加21.63%；毛利率29.50%，同比增長3.17pct。2024Q1總營收26.58億元，同比增加22.36%，歸母凈利潤3.63億元，同比增加66.32%；歸母扣非凈利潤3.41億元，同比增加86.96%；毛利率30.70%，同比增長4.48pct。
　　產(chǎn)品擴(kuò)張助力協(xié)同發(fā)展，優(yōu)勢明顯
　　公司2006年僅高壓開關(guān)、線圈類兩大主要業(yè)務(wù)，收入占比分別為38%、51%；目前已經(jīng)形成開關(guān)類、線圈類、無功補(bǔ)償類、智能設(shè)備類、工程總包5大主要業(yè)務(wù)，2023年各塊業(yè)務(wù)收入占比分別為45%、22%、15%、8%、7%。
　　海外需求端發(fā)力，推動公司收入增長
　　公司長期堅(jiān)持海外戰(zhàn)略，持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品和市場投入。2023年海外市場新增訂單40.1億元，同比增長34%。
　　投資建議：成長可期，給予“買入”評級
　　我們預(yù)計(jì)2024年-2026年收入分別為154.43/191.20/235.81億元，對應(yīng)增速分別為23.9%/23.8%/23.3%；歸母凈利潤分別為21.05/25.19/29.67億元，對應(yīng)增速分別為35.0%/19.7%/17.8%；對應(yīng)PE分別為26.58/22.22/18.86。首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場競爭加?。粎R率波動風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品推進(jìn)速度不及預(yù)期。