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★市場表現(xiàn)回顧
　　5月商品市場呈現(xiàn)震蕩向上的格局，漲幅相較4月有所收窄，波動有所增加，板塊間強弱關系有所變化。貴金屬、有色金屬領漲，黑色板塊表現(xiàn)弱勢。5月以來中長期波動水平顯著抬升，處于今年以來的高位水平。短期波動水平在5月有所放大，同樣也處于今年以來高位。市場活躍度提升至今年高點水平。風格因子方面，中長周期因子相對優(yōu)于短周期因子，時序因子相對優(yōu)于截面因子。
　　★CTA策略表現(xiàn)
　　期貨衍生品在5月表現(xiàn)較為靠前，錄得正收益，僅次于債券。具體到子策略方面，量化CTA表現(xiàn)優(yōu)于主觀CTA，相較4月收益有所收窄。5月商品市場出現(xiàn)一定震蕩調整，行情連貫性相對弱于4月，但是市場活躍度較高，整體還是有利于CTA策略。
　　量化CTA中，從周期維度，長周期CTA好于日內CTA好于短周期CTA好于中周期CTA，前兩者均錄得正收益，后兩者有一定回撤。各類子策略均回撤，就跟蹤樣本而言，趨勢策略=復合量化>基本面策略>截面策略。主觀CTA下，多板塊和農(nóng)產(chǎn)品板塊管理人表現(xiàn)領先。
　　★配置展望
　　展望6月，預計商品市場或呈現(xiàn)震蕩向上態(tài)勢，板塊間分化加大。短期內預計量化CTA策略或承受一定波動與磨損，預計中短周期CTA相對更加適應市場行情，截面策略相對優(yōu)于時序策略。預計主觀CTA管理人表現(xiàn)仍優(yōu)于量化CTA。
　　周期角度而言：預計長周期策略受到磨損的影響會相對較大；中周期對于震蕩伴隨階段性機會的行情相對更加適應；市場活躍度的提升對短周期策略是利好。
　　策略邏輯角度而言：趨勢策略或遭遇一定調整；截面策略有望反彈；預計基本面策略后續(xù)能有一定表現(xiàn)。