>> 華安證券-芯瑞達(dá)(002983)MiniLED放量車載高潛-240612
| 上傳日期： |
2024/6/12 |
大小： |
951KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳姝,鄧欣 |
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深耕新型顯示，MiniLED放量助力公司業(yè)績向好發(fā)展
芯瑞達(dá)深耕新型顯示行業(yè)多年，自2017年承擔(dān)MiniLED安徽省重大科技專項(xiàng)，產(chǎn)品線涵蓋了從傳統(tǒng)LED背光模組和終端顯示，到MiniLED背光模組和直顯產(chǎn)品，再到車載顯示領(lǐng)域。24Q1公司實(shí)現(xiàn)收入2.5億（同比-16.7%），歸母凈利潤0.4億（同比-9.6%），扣非歸母凈利潤0.3億（同比-8.4%），主要原因包括顯示終端訂單交付因運(yùn)輸報關(guān)等環(huán)節(jié)順延導(dǎo)致利潤減少約7932萬元。值得注意的是，受益于下游MiniLED背光電視的快速滲透，Mini顯示模組收入同比增加300%+，帶動顯示模組業(yè)務(wù)同比增加22.47%。
背光直顯齊發(fā)力，MiniLED布局已進(jìn)入收獲期
MiniLED背光下游電視放量帶動模組量利齊升。自2021年開始MiniLED成為推動電視畫質(zhì)升級的主要技術(shù)方向之一，逆勢高速增長。公司充分發(fā)揮MiniLED顯示技術(shù)布局早及入選安徽省重大科技專項(xiàng)的優(yōu)勢，在研發(fā)技術(shù)累積、資金實(shí)力與客戶資源等方面優(yōu)勢顯著，有望享受行業(yè)滲透快速增長的發(fā)展紅利。
MiniLED直顯“借船出?！庇型暙I(xiàn)業(yè)績增量。根據(jù)洛圖，2028年MiniLED直顯全球市場規(guī)模將達(dá)到33億美元，24-28年CAGR約為40%。公司已形成了從P0.3至P1.25的全系列Mini/Micro解決方案，與行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)確立合作，利用"借船出海"等方式加速業(yè)務(wù)擴(kuò)張，有望為業(yè)績增長注入新動力。
車載業(yè)務(wù)打開成長空間
加快車載顯示戰(zhàn)略落地，打開第二成長曲線。公司自2017年承擔(dān)MiniLED安徽省重大科技專項(xiàng)即將車載顯示作為戰(zhàn)略規(guī)劃之一，根據(jù)行家說發(fā)布的《2022 MiniLED背光調(diào)研白皮書》，MiniLED背光屏2023年出貨量預(yù)計在15萬片以上，并在2024-2025年左右大規(guī)模上車，預(yù)計在2026年有望突破210萬片，截至24年3月已有9款車型正式搭載MiniLED屏幕。23年11月，公司擬出資3000萬元參股瑞龍電子，協(xié)同提升廠商的供應(yīng)鏈級次。24年3月，公司設(shè)立全資子公司蕪湖芯瑞達(dá)車載顯示有限公司，致力于推動公司車載顯示業(yè)務(wù)快速落地起量。目前，公司研發(fā)的15.6寸車載懸浮屏2.0版樣品性能參數(shù)已獲得客戶認(rèn)可，圍繞智能座艙、電子后視鏡等顯示應(yīng)用領(lǐng)域的項(xiàng)目研發(fā)也有序推進(jìn)中。
投資建議
預(yù)計24-26年收入分別為15.48/21.02/26.56億元，對應(yīng)增速分別為31.7%/35.7%/26.4%，歸母凈利潤分別為2.18/3.09 /4.17億元，對應(yīng)增速分別為30.8%/41.8%/35.2%，對應(yīng)PE分別為17X/ 12X /9X。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
MiniLED滲透速度不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，原材料價格波動，新業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不及預(yù)期。
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