>> 光大證券-半導(dǎo)體行業(yè)跟蹤報(bào)告之十六：掩膜版國產(chǎn)替代空間廣闊，龍頭企業(yè)蓄勢(shì)待發(fā)-240612
| 上傳日期： |
2024/6/12 |
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| 2393KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉凱,于文龍,黃筱茜 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點(diǎn)
掩膜版是微電子制造過程中的圖形轉(zhuǎn)移母版，廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體、平板顯示、電路板、觸控屏等領(lǐng)域。
產(chǎn)能轉(zhuǎn)移帶動(dòng)國產(chǎn)化需求，技術(shù)迭代推動(dòng)產(chǎn)品發(fā)展。中國大陸TFTLCD已占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，OLED在全球占比快速提升。平板顯示需求擴(kuò)張，OLED長期成長空間廣闊。中國大陸已經(jīng)成為全球面板產(chǎn)能最多的地區(qū)，根據(jù)Omdia 2023年9月統(tǒng)計(jì)分析，預(yù)計(jì)2024年有24條8.5代以上高世代線，其中8.5/8.6代合計(jì)有19條，2024年中國大陸預(yù)計(jì)有23條中精度及高精度AMOLED/LTPS/a-Si。未來隨著相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，中國大陸平板顯示行業(yè)掩膜版的需求將持續(xù)上升，預(yù)計(jì)到2026年，中國大陸平板顯示行業(yè)掩膜版需求全球占比將達(dá)到60%。8.6代及以下平板顯示掩膜版需求保持穩(wěn)定增長，目前主流OLED顯示面板廠尺寸主要集中在G6，隨著各大廠商對(duì)大尺寸OLED面板產(chǎn)線的投資和建設(shè)，預(yù)計(jì)未來OLED掩膜版產(chǎn)品也將向大尺寸靠攏。隨著LTPO屏幕技術(shù)普及，掩膜版層數(shù)也隨之增加。
晶圓廠持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，成熟制程存在巨大國產(chǎn)替代空間。晶圓廠產(chǎn)能擴(kuò)張帶動(dòng)半導(dǎo)體材料市場(chǎng)規(guī)模增長，半導(dǎo)體掩膜版是半導(dǎo)體材料中占比較大的市場(chǎng)，根據(jù)龍圖光罩招股說明書，2022年我國大陸半導(dǎo)體掩膜版市場(chǎng)規(guī)模為15.56億美元，2023年預(yù)估為17.78億美元，同比增長14.27%。根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，在全球半導(dǎo)體掩膜版市場(chǎng)，晶圓廠自行配套的掩膜版工廠規(guī)模占比65%，獨(dú)立第三方掩模廠商規(guī)模占比35%。獨(dú)立第三方掩膜版市場(chǎng)主要被美國和日本三家公司所控制，三者共占八成以上的市場(chǎng)規(guī)模，市場(chǎng)集中度較高。半導(dǎo)體掩膜版技術(shù)難度較大，我國廠商逐步突破。
清溢光電：國產(chǎn)掩膜版領(lǐng)航者，面板+半導(dǎo)體雙翼齊飛。公司在8.6代及以下平板顯示具備較強(qiáng)的產(chǎn)品技術(shù)與制造工藝能力。2023年，公司平板顯示掩膜版的營收7.31億元，同比增長25.42%。公司已實(shí)現(xiàn)180nm工藝節(jié)點(diǎn)半導(dǎo)體芯片掩膜版的量產(chǎn)，以及150nm工藝節(jié)點(diǎn)半導(dǎo)體芯片掩膜版的客戶測(cè)試認(rèn)證與小規(guī)模量產(chǎn)，正在推進(jìn)130nm-65nm的PSM和OPC工藝的掩膜版開發(fā)和28nm半導(dǎo)體芯片所需的掩膜版工藝開發(fā)規(guī)劃。2023年公司半導(dǎo)體芯片掩膜版的營業(yè)收入為1.44億元，較上年同期增長41.04%。公司擬在佛山市南海區(qū)投資人民幣35億元建設(shè)佛山生產(chǎn)基地項(xiàng)目。
路維光電：國產(chǎn)掩膜版頭部企業(yè)，“以屏帶芯”擁抱國產(chǎn)替代浪潮。公司于2019年成功建設(shè)G11掩膜版產(chǎn)線，成為國內(nèi)第一家掌握G11高世代掩膜版生產(chǎn)技術(shù)的本土企業(yè)，是國內(nèi)唯一一家可以全面配套不同世代面板產(chǎn)線（G2.5-G11）的本土掩膜版企業(yè)。公司的主要客戶包括京東方、TCL華星、天馬微電子、信利、上海儀電、昆山龍騰光電股份有限公司等。在半導(dǎo)體領(lǐng)域公司實(shí)現(xiàn)了180nm及以上制程節(jié)點(diǎn)半導(dǎo)體掩膜版量產(chǎn)，并積累了150nm制程節(jié)點(diǎn)及以下成熟制程半導(dǎo)體掩膜版制造關(guān)鍵核心技術(shù)，可以滿足國內(nèi)先進(jìn)半導(dǎo)體封裝和半導(dǎo)體器件等應(yīng)用需求。2023年公司通過產(chǎn)業(yè)基金路維盛德間接投資江蘇路芯半導(dǎo)體技術(shù)有限公司130nm-28nm制程節(jié)點(diǎn)的半導(dǎo)體掩膜版產(chǎn)線項(xiàng)目，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資人民幣20億元。公司的主要客戶包括國內(nèi)某些領(lǐng)先芯片公司及其配套供應(yīng)商、中芯集成電路（寧波）有限公司、晶方科技、華天科技、通富微電、三安光電等。
投資建議：重點(diǎn)關(guān)注掩膜版行業(yè)公司清溢光電、路維光電。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)不如預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
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