>> 東方證券-國防軍工行業(yè)長期投資邏輯專題研究：短期承壓不改軍工長期成長性，關(guān)注商業(yè)航空航天、新質(zhì)生產(chǎn)力帶來的新增量-240612
| 上傳日期： |
2024/6/13 |
大小： |
2231KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王天一,羅楠,馮函 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
板塊估值處于歷史低位，長期看防務(wù)需求確定性高，同時商業(yè)航空、航天和新質(zhì)生產(chǎn)力有望打破市場天花板，長期投資價值凸現(xiàn)。從2024年年初到5月31日，中信軍工指數(shù)漲跌幅為-6.77%，申萬軍工指數(shù)漲跌幅為-6.48%，均跑輸同期滬深300指數(shù)4.34%的漲幅，估值位于低位。23年由于下游需求調(diào)整，業(yè)績短期承壓，基于目前的地緣政治環(huán)境，我們認(rèn)為我國仍處于裝備能力建設(shè)的重要階段，看好后續(xù)防務(wù)領(lǐng)域景氣度提升同時帶動估值修復(fù)。此外，商業(yè)航空、航天和新質(zhì)生產(chǎn)力有望打破軍工市場天花板，將帶來數(shù)倍以上的產(chǎn)業(yè)成長空間。站在當(dāng)前時點，結(jié)合估值和板塊成長性，長期持有軍工標(biāo)的的投資價值開始顯現(xiàn)。
商業(yè)航空、航天打開長期增長空間。商業(yè)航空：2023年C919正式投入商業(yè)運營，2024年開始逐步進(jìn)入批產(chǎn)上量的戰(zhàn)略發(fā)展階段，截至24年1月，國產(chǎn)C919大飛機(jī)已拿下1200多架訂單，市場空間廣闊，國產(chǎn)供應(yīng)鏈迎來發(fā)展機(jī)遇。商業(yè)航天：2023年中國商業(yè)航天迎來了真正的元年，產(chǎn)業(yè)鏈開始成熟，基礎(chǔ)設(shè)施越來越完善，需求逐漸明確；2024年商業(yè)航天首次被寫入政府工作報告，中國商業(yè)航天正式摁下加速鍵。目前中國合計規(guī)劃三個“萬星星座”，將陸續(xù)帶動衛(wèi)星制造、火箭制造、地面終端制造、地面運營等產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的需求上升。
新質(zhì)生產(chǎn)力帶來新成長曲線。低空經(jīng)濟(jì)：隨著多份支持低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策性、規(guī)范性文件的陸續(xù)公布，加上政府的大力支持，我國“天空之城”的布局建設(shè)正步入快車道，有望帶動低空飛行器及新基建產(chǎn)業(yè)鏈需求。水下無人裝備：水下無人裝備是海洋軍事競爭新的制高點之一，我國UUV雖起步較晚，但卓有成效，同樣也是未來值得長期關(guān)注的方向。前沿新材料：材料是武器裝備的基礎(chǔ)，近年來，我國在碳纖維、隱身材料、陶瓷材料等復(fù)合材料關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域不斷突破技術(shù)瓶頸，性能獲得大幅提升并逐步加快產(chǎn)業(yè)化步伐。
投資建議與投資標(biāo)的
建議關(guān)注以下細(xì)分板塊標(biāo)的：
核心裝備和核心配套，建議關(guān)注：主機(jī)廠，中航電測(300114，未評級)、中航沈飛(600760，未評級)、中航西飛(000768，未評級)、航發(fā)動力(600893，未評級)、中直股份(600038，增持)、洪都航空(600316，未評級)；信息化、智能化，中航光電(002179，買入)、航天電器(002025，買入)、中航機(jī)載(600372，增持)、振華風(fēng)光(688439，買入)、振華科技(000733，增持)；核心配套，西部超導(dǎo)(688122，未評級)、中航重機(jī)(600765，買入)、撫順特鋼(600399，買入)、鋼研高納(300034，買入)、航發(fā)控制(000738，未評級)、派克新材(605123，未評級)、圖南股份(300855，未評級)、北摩高科(002985，買入)、光威復(fù)材(300699，買入)、中航高科(600862，買入)等。
新質(zhì)生產(chǎn)力，建議關(guān)注：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)和人工智能：振芯科技(300101，未評級)、上海瀚訊(300762，未評級)、國博電子(688375，買入)、海格通信(002465，未評級)、航天電子(600879，未評級)、航天智裝(300455，未評級)、航天電器(002025，買入)、復(fù)旦微電(688385，買入)、紫光國微(002049，增持)、盛路通信(002446，未評級)、鋮昌科技(001270，未評級)、臻鐳科技(688270，未評級)。低空經(jīng)濟(jì)：廣聯(lián)航空(300900，未評級)、威海廣泰(002111，未評級)、四川九洲(000801，未評級)、四創(chuàng)電子(600990，未評級)、國?？萍?600562，未評級)、應(yīng)流股份(603308，未評級)、縱橫股份(688070，未評級)等；大飛機(jī)配套：中航西飛(000768，未評級)、中航重機(jī)(600765，買入)、中航沈飛(600760，未評級)、中直股份(600038，增持)、中航高科(600862，買入)等。
風(fēng)險提示
大飛機(jī)、商業(yè)航天等產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)度低于預(yù)期；新技術(shù)研發(fā)進(jìn)度及產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期；假設(shè)條件變化影響測算結(jié)果
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