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事件
　　6月12日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月CPI同比上漲0.3%，與上月持平；5月PPI同比下降1.4%，較上月2.5%也有小幅回升。
　　投資要點(diǎn)
　　▌ CPI同比企穩(wěn)，PPI同比回升
　　CPI同比與前值持平，環(huán)比-0.1%，連續(xù)兩月環(huán)比略高于歷史季節(jié)性。PPI同比回升，環(huán)比0.2%，連續(xù)6個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)后首次環(huán)比轉(zhuǎn)正?？偟膩?lái)看，CPI主要受到食品同比拉動(dòng)，非食品同比維持低位；PPI同比受到上游漲價(jià)影響較大，PPI同比拐點(diǎn)與進(jìn)口價(jià)格指數(shù)同比拐點(diǎn)基本一致，結(jié)合PPI行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，一定程度上受到輸入性通脹拉動(dòng)。
　　▌通脹下行壓力邊際緩和，或影響債券交易空間
　　往后來(lái)看，海外多國(guó)央行降息，中美歐財(cái)政政策力度均保持偏強(qiáng)情況下，外需或相對(duì)偏強(qiáng)，這使得工業(yè)品供需格局或邊際改善。如果工業(yè)品價(jià)格企穩(wěn)乃至小幅上行，通脹下行壓力預(yù)計(jì)將有所緩和。雖然拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，實(shí)際利率相對(duì)GDP同比仍然偏高，但階段性這一狀態(tài)或有改善。因此，雖然債券配置價(jià)值仍然較高，但短期內(nèi)貨幣政策繼續(xù)寬松的必要性可能不高，對(duì)交易空間有一定影響。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期上行，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期調(diào)整。