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核心觀點(diǎn)
　　焦炭：隨著焦煤增供預(yù)期的持續(xù)發(fā)酵，現(xiàn)階段市場(chǎng)交易重心又逐漸回歸至需求端。5月底，國(guó)務(wù)院印發(fā)《2024－2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，明確了關(guān)于單位GDP能耗和單位GDP排放等多項(xiàng)具體指標(biāo)。經(jīng)分析認(rèn)為，要在一年或是半年的較短周期內(nèi)降低排放、控制能源消費(fèi)的主要渠道是通過(guò)控制需求端，即工業(yè)行業(yè)限產(chǎn)、減產(chǎn)，或是提高能源轉(zhuǎn)化效率淘汰落后產(chǎn)能。具體到鋼鐵行業(yè)，我們看到近期關(guān)于粗鋼產(chǎn)量調(diào)控的傳聞開(kāi)始擾動(dòng)，市場(chǎng)也逐漸交易粗鋼壓減預(yù)期，短期內(nèi)市場(chǎng)仍在震蕩整理。從數(shù)據(jù)來(lái)看，截至6月7日當(dāng)周，全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量114.03萬(wàn)噸，周環(huán)比增0.45萬(wàn)噸；全國(guó)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量235.75萬(wàn)噸，周環(huán)比降0.08萬(wàn)噸，焦炭需求高位企穩(wěn)。整體來(lái)看，市場(chǎng)多空因素交織，且焦炭基本面壓力不強(qiáng)，預(yù)計(jì)本輪回調(diào)空間有限，建議暫時(shí)觀望。
　　焦煤：煤礦安監(jiān)轉(zhuǎn)松、鐵水產(chǎn)量階段性見(jiàn)頂，雙焦供需兩端均有利空預(yù)期，疊加政策端利好落地，宏觀資金繼續(xù)上推價(jià)格動(dòng)力趨弱，帶動(dòng)焦煤焦炭期貨向下調(diào)整。不過(guò)，從實(shí)際情況來(lái)看，6月份進(jìn)入國(guó)家安全生產(chǎn)月，焦煤產(chǎn)量恢復(fù)緩慢，本周全國(guó)523家煉焦煤礦精煤日均產(chǎn)量環(huán)比上周小幅回落，較去年同期偏低8.2萬(wàn)噸/天。另外，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)于235萬(wàn)噸/天附近震蕩，焦炭需求增長(zhǎng)空間有限但韌性尚可，預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量能在高位維持一定時(shí)間，因而雙焦基本面壓力實(shí)際上不強(qiáng)，本輪下跌更多是“利多出盡”后的情緒回調(diào)?；久鏀?shù)據(jù)來(lái)看，截至6月7日當(dāng)周，523家煉焦煤礦精煤日產(chǎn)75.2萬(wàn)噸，周環(huán)比降0.5萬(wàn)噸；全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量114.03萬(wàn)噸，周環(huán)比增0.45萬(wàn)噸，本期焦煤供需基本平穩(wěn)運(yùn)行。整體來(lái)看，焦煤增產(chǎn)預(yù)期和需求見(jiàn)頂預(yù)期已被盤面部分計(jì)價(jià)，且6月份煤礦供應(yīng)恢復(fù)將較為緩慢，預(yù)計(jì)焦煤期貨下行空間有限，可關(guān)注回調(diào)做多機(jī)會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)在于安監(jiān)政策超預(yù)期放松。