>> 華泰期貨-外匯周報：關(guān)注外部壓力的持續(xù)性-240615
| 上傳日期： |
2024/6/16 |
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| 1674KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
短期偏弱
核心觀點
■市場分析
國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分化延續(xù)。5月制造業(yè)PMI略有回落；5月國內(nèi)出口再超預(yù)期，機械設(shè)備、電子產(chǎn)品、汽車、地產(chǎn)后周期產(chǎn)品出口仍維持韌性；5月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)也偏弱，但在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下，信貸增速也正經(jīng)歷“換擋”階段，亮眼的是政府債券發(fā)行量激增；在地方債發(fā)行提速的背景下，國內(nèi)地產(chǎn)和基建的實物工作量仍待改善。關(guān)注后續(xù)更多穩(wěn)增長政策的可能。
本周外部壓力有所加大。一是歐盟方面，歐洲議會選舉有右傾的變化。歐洲議會選舉可以理解為對各國大選的一次廣譜民調(diào)，歐洲議會是根據(jù)各國人口占比分配席位數(shù)，并直接選舉產(chǎn)生的，歐洲議會的參選率在50%左右，各國大選參選率>60%。結(jié)果顯示，歐洲議會中右開始占上風(fēng)（中右及右翼黨團：中間、中左翼、左翼黨團=317:303），右翼席位增加意味著未來貿(mào)易保護主義、民粹主義的風(fēng)險增加。法國解散議會后，6月30日和7月7日將舉行兩輪議會選舉。并且6月12日，歐盟委員會披露7月4日起，將對中國電池新能源汽車加征臨時關(guān)稅。
另一方面是美聯(lián)儲6月略偏鷹。點陣圖顯示，年內(nèi)降息預(yù)期從上次點陣圖顯示的三次降至一次。盡管美國5月CPI溫和回落，但會后美聯(lián)儲主席鮑威爾仍強調(diào)，通脹已經(jīng)實質(zhì)性地放緩，但仍然太高，今年迄今的通脹數(shù)據(jù)還不足以給美聯(lián)儲降息的信心。外部壓力不利于人民幣，但相較于上輪特朗普的加征關(guān)稅，本輪歐盟事件對人民幣壓力偏小，關(guān)注后續(xù)風(fēng)險。
短期人民幣偏震蕩，考驗7.35阻力。從基本面來看，1）經(jīng)濟預(yù)期差（ch?。┎焕谌嗣駧牛簢鴥?nèi)經(jīng)濟事實仍弱，美國經(jīng)濟不溫不火；2）中美利差（ch?。┲行裕好纻识唐谧吒撸袀示S持低位；3）凈出口利好人民幣，但貿(mào)易的遠端風(fēng)險上升。
策略
人民幣短期仍偏弱，政策緩化貶值壓力，關(guān)注外部壓力和國內(nèi)的穩(wěn)增長預(yù)期。
風(fēng)險
歐盟內(nèi)部政治分化；美聯(lián)儲調(diào)息。
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