>> 華泰期貨-液化石油氣周報：盤面區(qū)間震蕩，關(guān)注運力端矛盾-240616
| 上傳日期： |
2024/6/16 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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策略摘要
當(dāng)前液化氣市場情緒相比5月份前有所好轉(zhuǎn)，但整體供需格局并未逆轉(zhuǎn)，終端消費增長動力不足，海外LPG供應(yīng)保持充裕，將對外盤與國內(nèi)價格向上空間形成壓制。此外，需要注意近期巴拿馬運河（加通湖）水位在逐漸回升，如果趨勢順利進行，LPG運力瓶頸有望緩解，對運費與亞太市場價格存在一定利空。
投資邏輯
■市場分析
國際油價在持續(xù)一段時間的調(diào)整后出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象，目前宏觀面的擾動還未結(jié)束，關(guān)于美聯(lián)儲降息的博弈還在反復(fù)。就原油自身基本面而言，當(dāng)前市場主要關(guān)注點在于消費旺季的兌現(xiàn)情況，如果去庫力度不足則上行驅(qū)動有限。此外，近日IEA發(fā)布報告稱到2030年后全球石油供應(yīng)將大幅超過需求，預(yù)計盈余達到800萬桶/日，我們認為該觀點并非危言聳聽，核心邏輯是全球能源轉(zhuǎn)型加速將導(dǎo)致全球石油需求峰值提前到來，而石油供應(yīng)峰值較為遙遠，自疫情以來全球交通板塊能源轉(zhuǎn)型明顯提速，全球新能源車銷量持續(xù)增長加速替代汽油需求，天然氣重卡與生物柴油替代柴油需求，SAF替代航煤需求，LNG、甲醇、生物燃料等替代船燃需求，在碳中和以及各國政府政策的加持下，交通領(lǐng)域的需求替代層出不窮，雖然部分替代能源還不具備經(jīng)濟性與規(guī)模性，但也已經(jīng)開始呈現(xiàn)趨勢增長的態(tài)勢，目前來看，除了石腦油、LPG有化工原料屬性的產(chǎn)品外，其他油品都存在不同程度上的需求替代。
LPG外盤價格從低位反彈后進入震蕩態(tài)勢。從具體供需情況來看，中東地區(qū)出口相對穩(wěn)定。參考船期，中東5月份LPG發(fā)貨量當(dāng)前預(yù)計在408萬噸，環(huán)比4月增加8萬噸，6月份預(yù)計變化幅度不大。在最新的歐佩克會議上，聯(lián)盟決定延長現(xiàn)有減產(chǎn)，但未有超預(yù)期的動作，對LPG產(chǎn)量影響或有限。美國方面，產(chǎn)量與出口均維持高位。參考船期數(shù)據(jù)，美國5、6月份LPG出口量預(yù)計在550萬噸左右的歷史高位區(qū)間。整體來看，海外LPG資源供應(yīng)仍保持充裕，但運費的波動會對亞太到岸成本產(chǎn)生一定影響。
國內(nèi)方面，前期價格反彈的持續(xù)性不足，市場情緒再度轉(zhuǎn)弱。供應(yīng)方面，國內(nèi)煉廠產(chǎn)量有限，但進口氣供應(yīng)仍較多。參考船期數(shù)據(jù)，5月份到港量預(yù)計在305萬噸左右，6月份預(yù)計進口有所回落，但仍處于高位區(qū)間。需求方面，隨著夏季來臨，燃燒端消費進入最弱的階段，節(jié)后下游剛需補貨對市場存在一定支撐。與此同時，化工端需求前段時間有一定改善，但上方空間仍面臨制約。由于PDH生產(chǎn)利潤缺乏持續(xù)增長的動力，行業(yè)開工率回升至75%左右出現(xiàn)停滯。
總體上，當(dāng)前液化氣市場情緒相比5月份前有所好轉(zhuǎn)，但整體供需格局并未逆轉(zhuǎn)，終端消費增長動力不足，海外LPG供應(yīng)保持充裕，將對外盤與國內(nèi)價格向上空間形成壓制。此外，需要注意近期巴拿馬運河（加通湖）水位在逐漸回升，如果趨勢順利進行，LPG運力瓶頸有望緩解，對運費與亞太市場價格存在一定利空。
策略
單邊中性，短期觀望為主；
風(fēng)險
無
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