>> 華聯(lián)期貨-原油周報：油價反彈，旺季刺激需求增長-240616
| 上傳日期： |
2024/6/16 |
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作者： |
黃秀仕 |
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◆庫存：上周美國原油庫存意外增加，主要因進口大幅攀升，成品油庫存亦上升。美國原油庫存增加370萬桶，至4.5965億桶，此前預(yù)期為減少100萬桶。上周美國原油凈進口量增加256萬桶/日，至512萬桶/日，創(chuàng)2019年8月以來最高水平。商業(yè)原油進口量為2018年8月以來最高，西海岸進口量創(chuàng)2022年以來最高。上周美國原油出口減少130萬桶/日，至319萬桶/日。目前階段美國傾向于進口重質(zhì)原油，出口輕質(zhì)原油。當(dāng)周，從墨西哥進口的重質(zhì)原油增加44.9萬桶/日至98.7萬桶/日，為7個月最高水平。自加拿大的原油進口增加20.6萬桶日，至接近400萬桶日，因拖延已久的跨山原油管道于5月開始運營，提升了西海岸原油進口量。當(dāng)周美國汽油庫存增加260萬桶，至2.3351億桶，預(yù)期為增加90萬桶。包括取暖油和柴油的餾分油庫存增加88.1萬桶至1.2337億桶，此前預(yù)期為增加160萬桶。上周俄克拉荷馬州庫欣倉庫的原油庫存減少159萬桶，至3382萬桶。
◆供應(yīng)：上周美國原油產(chǎn)量增加10萬桶至1320萬桶/日，比去年同期增長100萬桶/日。此前產(chǎn)量水平從2023年最初的1200萬桶/日上升至1320萬桶/日，去年8月份至今產(chǎn)量大漲超100萬桶/日。OPEC 3月份的原油產(chǎn)量環(huán)比小幅增加3,000桶/日，因伊朗和沙特微幅提升產(chǎn)量，而伊拉克的產(chǎn)量繼續(xù)高于配額，包括伊朗、利比亞和委內(nèi)瑞拉在內(nèi)的12個OPEC成員國3月份的原油產(chǎn)量平均為2,660萬桶日，較2月份增加了3,000桶/日。供應(yīng)端有兩個變量，一個是OPEC+的減產(chǎn)，一個是美國頁巖油增產(chǎn)。美國原油產(chǎn)量從此前不到1200萬桶/日悄然上升至目前的1300萬桶/日水平，該產(chǎn)量水平為歷史最高水平。美國產(chǎn)量在疫情受創(chuàng)后一直增長乏力，主要因為產(chǎn)油企業(yè)減少投資支出轉(zhuǎn)而注重股東分紅和償還債務(wù)，然而在產(chǎn)油利潤的驅(qū)動下頁巖油產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)量再度創(chuàng)新高，美國的頁巖油增產(chǎn)使油價有所承壓。OPEC+宣布延長自愿減產(chǎn)措施總計減產(chǎn)586萬桶/日，約占全球需求的5.7%。其中366萬桶/日的減產(chǎn)將于2024年底到期，八個成員國220萬桶/日的自愿減產(chǎn)將于2024年6月底到期。但OPEC+同意將366萬桶日的減產(chǎn)措施延長一年至2025年底，并將220萬桶/日的減產(chǎn)行動延長三個月至2024年9月底。OPEC+表示根據(jù)市場情況可能在2024年10月至2025年9月的一年時間內(nèi)逐步取消220萬桶/日的減產(chǎn)舉措。雖然此次OPEC+減產(chǎn)協(xié)議不及市場預(yù)期，但OPEC+的減產(chǎn)依然是支撐油價的重要因素。
◆需求：當(dāng)周，美國煉廠原油加工量減少9.7萬桶/日。煉廠產(chǎn)能利用率下降0.4個百分點，至95.0%。在美國陣亡將士紀(jì)念日假期后，需求量超過900萬桶日。市場一直在密切關(guān)注夏季駕車季節(jié)到來后的汽油供需情況，預(yù)計旺季汽油消費量將會增加，汽油的情況將受到市場的關(guān)注。中國4月份規(guī)上工業(yè)原油加工量5879萬噸，同比下降3.3%，3月份為增長1.3%；日均加工196.0萬噸。1—4月份，規(guī)上工業(yè)原油加工量24126萬噸，同比增長1.1%。需求端有兩個變量，美國需求逐步回升，中國需求反彈，需求端整體好轉(zhuǎn)。
◆觀點:美國原油庫存有所反彈且增幅超預(yù)期，但是旺季刺激原油需求連續(xù)增長，颶風(fēng)季影響原油供應(yīng)，油價逐步回歸基本面。庫存方面，美國原油庫存增幅超預(yù)期，整體庫存水平處于過去六年同期較低水平，此前成品油庫存提前下降，成品油庫存是原油庫存的領(lǐng)先指標(biāo)，意味著原油庫存后期或跟隨下降。需求端，旺季刺激美國需求連續(xù)回升，中國原油加工需求同比增長。供應(yīng)端雖然此前OPEC+最新減產(chǎn)協(xié)議不及市場預(yù)期，但是颶風(fēng)季預(yù)期影響原油供應(yīng)。原油逐步回歸基本面，油價探底回升。
◆策略：區(qū)間震蕩思路，參考區(qū)間580-630。
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