>> 華聯(lián)期貨-銅周報：高庫存和終端消費(fèi)疲軟抑制價格-240616
| 上傳日期： |
2024/6/16 |
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作者： |
黃忠夏 |
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宏觀：美國勞工統(tǒng)計局6月12日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月CPI同比上漲3.3%，低于3.4%的市場預(yù)期，前值為3.4%；核心CPI同比上漲3.4%，低于3.5%的市場預(yù)期，前值為3.6%。美國5月份CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，這提振了投資者的信心，他們希望美聯(lián)儲或許能夠在幾個月內(nèi)開始降息。我國國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月PPI同比下降1.4%，降幅收窄1.1個百分點(diǎn)；CPI環(huán)比略降0.1%。中汽協(xié)報告顯示，5月汽車銷量241.7萬輛，同比增長1.5%，其中新能源汽車產(chǎn)銷均大幅增長超過30%。
供應(yīng)：全球銅冶煉產(chǎn)能在5月因季節(jié)性維護(hù)而暫停，Earth-i數(shù)據(jù)顯示20.8%的產(chǎn)能閑置，高于去年同期的17.4%。國內(nèi)5月精煉銅產(chǎn)量達(dá)到近100.9萬噸，環(huán)比同比均有所增長，分別增加了2.39%噸和5.19%，且實際產(chǎn)量還超出了預(yù)期的97.71萬噸，顯示出強(qiáng)勁的生產(chǎn)勢頭。主因受益于原料供應(yīng)充裕和西南地區(qū)某冶煉廠的快速投產(chǎn)對產(chǎn)量產(chǎn)生了影響。
需求：近期銅價繼續(xù)回落，現(xiàn)貨升貼水低位企穩(wěn)收窄，下游逢低按需補(bǔ)貨有所增加，但需求釋放有限。5月線材工廠因前期銅價的猛漲導(dǎo)致越來越多選擇削減產(chǎn)量，需求將持續(xù)走低。不過國家正在努力提振關(guān)鍵的住房建筑業(yè)和新能源汽車市場與光伏領(lǐng)域，但目前銅金屬需求疲軟的現(xiàn)實壓倒了復(fù)蘇的希望。
庫存：前期銅價出現(xiàn)明顯回落，現(xiàn)貨升貼水低位企穩(wěn)收窄，下游逢低按需補(bǔ)貨有所增加，但需求釋放有限，社會庫存小幅回調(diào)，但上期所期貨庫存繼續(xù)上升，LME庫存也繼續(xù)小幅上漲。
觀點(diǎn):5月全球銅冶煉產(chǎn)能約五分之一暫時關(guān)閉加劇供應(yīng)憂慮，這一狀況主要由季節(jié)性維護(hù)關(guān)閉所導(dǎo)致。此外，AI領(lǐng)域?qū)︺~的高需求，以及新能源和制造業(yè)領(lǐng)域的持續(xù)復(fù)蘇，銅市需求前景樂觀，將推動銅價反彈。然而，當(dāng)前高庫存水平反映終端消費(fèi)欲望疲軟，銅現(xiàn)貨需求陷入疲軟狀態(tài)。更多加工企業(yè)削減運(yùn)營規(guī)模，對銅市消費(fèi)不利，限制銅價上漲空間。綜合考慮，銅市雖面臨供應(yīng)緊張和長期需求增長前景，但短期內(nèi)受高庫存和終端消費(fèi)疲軟影響，銅價上漲可能受抑制。不過，從長期趨勢看，銅價仍有上漲預(yù)期。
策略：中線等待企穩(wěn)再逐步買入做多。滬銅2408參考支撐位78800元/噸。
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