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波動(dòng)率因子表現(xiàn)概況
　　長(zhǎng)期來看低波動(dòng)率股票比高波動(dòng)率股票具有更高的收益。用日度收益率的標(biāo)準(zhǔn)差分別構(gòu)建窗口期1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月的波動(dòng)率因子，按月度換倉進(jìn)行測(cè)試，結(jié)果顯示窗口期越短，波動(dòng)率因子的多空收益率、IC及ICIR越高，但越短的窗口期分組單調(diào)性越差，換手率也更高。
　　低波動(dòng)收益來源
　　風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償角度：
　　低波動(dòng)股票能夠獲得流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，在回歸模型中引入流動(dòng)性因子，回歸結(jié)果顯示流動(dòng)性因子能夠部分解釋低波動(dòng)因子的收益。
　　行為偏差角度：
　　個(gè)人投資者非理性行為：彩票偏好、代表性偏差、過度自信偏差等非理性行為，使高波動(dòng)率股票獲得更多的關(guān)注度且被高估，低波動(dòng)率股票被忽略被低估，因而低波動(dòng)率股票有更高的預(yù)期收益。
　　機(jī)構(gòu)投資者的投資模式：上漲行情中表現(xiàn)更好的高波動(dòng)率股票有更多吸引力且不容易引入更多跟蹤誤差，使得高波動(dòng)率股票容易交易過度，后續(xù)表現(xiàn)不佳。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型及分析依據(jù)歷史數(shù)據(jù)得出，存在一定局限性，不代表未來表現(xiàn)