>> 方正證券-保險(xiǎn)行業(yè)事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告-上市險(xiǎn)企24年5月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：壽險(xiǎn)高基數(shù)背景下增速回暖，非車(chē)帶動(dòng)財(cái)險(xiǎn)增速回升-240616
| 上傳日期： |
2024/6/17 |
大?。?/td>
| 547KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
許旖珊 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
事件：上市險(xiǎn)企公布2024年1-5月保費(fèi)收入情況。
人身險(xiǎn)：5月上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)保費(fèi)增速回升預(yù)計(jì)主因23年新單累積的續(xù)期推動(dòng)。①累計(jì)保費(fèi)同比增速改善：國(guó)壽(+4.3%)＞平安(+3.3%)＞人保(-0.7%)＞太保(-2.1%)＞新華(-10.9%)；②單月保費(fèi)增速分化：人保(+17.0%)＞平安(+10.4%)＞國(guó)壽(+7.7%)＞太保(+7.4%)＞新華(-6.2%)；③人保續(xù)期保費(fèi)增速穩(wěn)定：人保壽險(xiǎn)/健康險(xiǎn)續(xù)期保費(fèi)1-5月累計(jì)增速+15.1%（前值+10.7%）/+5.3%(前值+6.0%)；人保壽險(xiǎn)/健康險(xiǎn)首年期交保費(fèi)5月單月分別yoy-26.8%/+17.7%，前值分別為-41.3%/+1.4%，單月保費(fèi)增速小幅回暖預(yù)計(jì)主因銀保渠道逐步復(fù)蘇以及23年新單累積的續(xù)期推動(dòng)。4月以來(lái)進(jìn)入高基數(shù)時(shí)段，但隨銀行存款利率持續(xù)下行以及銀行銷(xiāo)售逐步回暖，壽險(xiǎn)銷(xiāo)售或?qū)⒕S持正增長(zhǎng)。
保險(xiǎn)產(chǎn)品持續(xù)滿(mǎn)足居民挪儲(chǔ)需求，24年增長(zhǎng)有望延續(xù)。儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品方面，4月以來(lái)部分大行停止提供三年期、五年期大額存單額度，存款掛牌利率持續(xù)下調(diào)，但居民挪儲(chǔ)需求旺盛，儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力凸顯。同時(shí)近期部分險(xiǎn)企自主下調(diào)預(yù)定利率，短期內(nèi)3.0%預(yù)定利率產(chǎn)品有望再迎銷(xiāo)量提升。保障型產(chǎn)品方面，2024年末全國(guó)所有統(tǒng)籌地區(qū)將全部開(kāi)展DRG/DIP付費(fèi)方式改革工作，居民對(duì)中高端健康險(xiǎn)的需求將持續(xù)提升。2Q24因去年同期進(jìn)入預(yù)定利率下行預(yù)熱炒停售基數(shù)持續(xù)提升，預(yù)計(jì)保費(fèi)與NBV增速放緩，但24年全年依舊有望延續(xù)雙位數(shù)增長(zhǎng)。
財(cái)險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)增速回升，預(yù)計(jì)因非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。①累計(jì)保費(fèi)收入增速回升：眾安(+9.8%)＞太保(+7.6%)＞平安(+3.5%)＞人保(+3.1%)；單月保費(fèi)收入：太保(+6.7%)＞平安(+5.3%)＞人保(+4.4%)＞眾安(-5.2%)，除眾安在線(xiàn)近期主動(dòng)壓降消金業(yè)務(wù)增速回落，其他上市公司財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增速略有回升。②車(chē)險(xiǎn)增速提升預(yù)計(jì)主因新車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)。人保車(chē)險(xiǎn)1-5月累計(jì)保費(fèi)同比增速為+2.7%(前值+2.3%)，增速因新車(chē)銷(xiāo)量維持穩(wěn)健增長(zhǎng)回升。5月新車(chē)銷(xiāo)量增速維持穩(wěn)定(1-5月新車(chē)銷(xiāo)量同比+8.3%，前值+10.2%；5月單月環(huán)比+1.5%，前值+9.3%)，隨消費(fèi)回暖、新車(chē)增速回升疊加24年政府報(bào)告提出鼓勵(lì)推動(dòng)消費(fèi)品以舊換新，24年車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)有望維持穩(wěn)健增長(zhǎng)；③非車(chē)險(xiǎn)因承保節(jié)奏調(diào)整等影響回升。人保非車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)1-5月累計(jì)/5月單月yoy+3.4%（前值+3.3%）/+4.3%（前值-7.8%），增速回升主因農(nóng)險(xiǎn)（單月yoy-2.7%，前值-12.2%）、責(zé)任險(xiǎn)（單月yoy+17.1%，前值-1.2%）、企財(cái)險(xiǎn)（單月yoy-5.2%，前值-15.3%）等增速大幅改善回升。
投資建議：維持行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。估值方面：截至6/14收盤(pán)，當(dāng)前A股四家險(xiǎn)企平均靜態(tài)/動(dòng)態(tài)PEV 0.54x/0.52x，均處于歷史分位底部，下行風(fēng)險(xiǎn)小。資產(chǎn)端：地產(chǎn)利好政策持續(xù)釋放，市場(chǎng)修復(fù)下保險(xiǎn)投資和利潤(rùn)預(yù)計(jì)逐季改善，估值壓制因素有望逐步解除。負(fù)債端：居民儲(chǔ)蓄需求旺盛、保險(xiǎn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁，部分險(xiǎn)企主動(dòng)降低預(yù)定利率，2024年行業(yè)NBV有望保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。強(qiáng)烈推薦資產(chǎn)彈性大、負(fù)債端有望超預(yù)期的新華保險(xiǎn)；業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的中國(guó)太保、中國(guó)人保；財(cái)險(xiǎn)：業(yè)務(wù)增長(zhǎng)彈性顯著的眾安在線(xiàn)，以及風(fēng)險(xiǎn)抵御能力強(qiáng)大的行業(yè)龍頭中國(guó)財(cái)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）政策落地不及預(yù)期；2）代理人數(shù)量大幅下滑；3）突發(fā)巨災(zāi)；4)權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露。
關(guān)聯(lián)關(guān)系披露：2022年12月21日，方正證券發(fā)布《關(guān)于獲準(zhǔn)變更主要股東及實(shí)際控制人的公告》，根據(jù)上述公告，中國(guó)平安成為方正證券的實(shí)際控制人。根據(jù)《上海證券交易所上市規(guī)則》《上海證券交易所上市公司關(guān)聯(lián)交易實(shí)施指引》規(guī)定，中國(guó)平安和平安銀行是方正證券的關(guān)聯(lián)方。
|
|
