>> 西部證券-周大福(1929.HK)2024財年年報點評：港澳引領業(yè)績增長，開店放緩提質(zhì)增效-240617
| 上傳日期： |
2024/6/17 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李雯 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：（1）公司發(fā)布截至2024年3月31日的全年業(yè)績：FY24公司實現(xiàn)營業(yè)收入1087.13億港元，同比+14.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤64.99億港元，同比+20.7%。（2）公司發(fā)布2024年4~5月經(jīng)營數(shù)據(jù)：中國內(nèi)地零售值同比-18.8%，同店銷售同比-27.6%；中國香港、中國澳門及其他市場零售值同比-29.0%，同店銷售同比-32.0%；集團零售值同比-20.2%。
區(qū)域方面，港澳及其他市場受益旅游恢復增速領先內(nèi)地。FY24內(nèi)地營收896.98億港元，同比+9.9%，同匯率下+14.1%，其中零售和批發(fā)業(yè)務分別同比+3.6%/+15.1%；港澳及其他市場收入190.15億港元，同比+45.6%。同店口徑，全年內(nèi)地同店銷售同比+1.8%，港澳及其他地區(qū)同比+42.4%，內(nèi)地增速同比FY23由負轉正，港澳地區(qū)實現(xiàn)進一步提升。
渠道方面，公司放緩開店速度，優(yōu)化門店經(jīng)營管理。截止2024年3月底公司周大福珠寶零售網(wǎng)絡拓展至7548個，其中內(nèi)地/香港及澳門/其他市場分別有7403/87/58個周大福珠寶零售點，全年分別凈增143/2/8個。
盈利方面，黃金產(chǎn)品及批發(fā)業(yè)務占比上升，抵消因金價上漲及公司優(yōu)化定價策略所帶來的有利影響，削弱綜合毛利率走勢。FY24全年經(jīng)調(diào)整毛利率達22.8%，同比-0.9pct。
品牌方面，換新品牌標志，打造全新形象門店提升品牌力。2024年4月，公司向全體消費者推出全新品牌標志，以時尚、充滿活力的設計呈現(xiàn)出品牌的底蘊。同時位于香港和上海的兩間全新形象門店也將在24~25年開幕。
投資建議：金價高位終端觀望情緒較重，期待公司同店數(shù)據(jù)轉好。我們下調(diào)公司FY25~26預測，預計實現(xiàn)營收1157.3/1249.4億港元，歸母凈利潤74.5/87.0億港元，新增FY27預測，預計實現(xiàn)營收/歸母凈利潤1350.9/102.5億港元，當前股價對應PE為11.6/9.9/8.4倍，維持“增持”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加?。唤饍r劇烈波動；消費復蘇不及預期
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