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觀點(diǎn)小結(jié)
　　從國(guó)外產(chǎn)地情況來(lái)看，2024/25年全球玉米總供應(yīng)預(yù)計(jì)同比減少，美國(guó)烏克蘭阿根廷新作產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比下降。從上半年數(shù)據(jù)來(lái)看，巴西已經(jīng)成為我國(guó)玉米頭號(hào)進(jìn)口來(lái)源國(guó)。目前來(lái)看，巴西未來(lái)天氣變化依舊是重要變量，在主產(chǎn)區(qū)未來(lái)干旱少雨的情況下，占據(jù)主要產(chǎn)量的二茬玉米灌漿和收獲可能受到影響。另外，仍需密切關(guān)注巴西農(nóng)業(yè)方面的稅收政策的變化。美國(guó)玉米目前對(duì)我國(guó)出口量處于歷史較低水平，但目前進(jìn)口成本相較巴西更具優(yōu)勢(shì)。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注美玉米主產(chǎn)區(qū)天氣變化對(duì)新作產(chǎn)情的影響。
　　從國(guó)內(nèi)供需關(guān)系來(lái)看，截止6月中旬，全國(guó)總體售糧進(jìn)度約為94%，東北地區(qū)約為95%，華北地區(qū)約為91%。東北基層糧源見(jiàn)底，貿(mào)易商成為供應(yīng)主體，5月中上旬挺價(jià)出貨，5月底價(jià)格松動(dòng)促進(jìn)走貨。華北5月初售糧壓力明顯減弱，中上旬價(jià)格快速上升后趨穩(wěn)，月底貿(mào)易商騰倉(cāng)等待收新麥，價(jià)格略低。深加工方面穩(wěn)中向好，加工利潤(rùn)、開(kāi)機(jī)率、玉米消耗量同比均呈現(xiàn)較高水平，目前是支撐玉米價(jià)格的重要因素之一。飼料消費(fèi)仍舊維持必要?jiǎng)傂瑁芊蹦肛i去化持續(xù)進(jìn)行，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)。下半年重點(diǎn)關(guān)注養(yǎng)殖端利潤(rùn)的改善情況和能繁母豬存欄變化，或能在養(yǎng)殖端對(duì)玉米有所支撐。
　　整體來(lái)看，上半年進(jìn)口玉米拍賣(mài)暫緩，國(guó)家政策性收儲(chǔ)力度加大，定向稻谷拍賣(mài)推遲等，市場(chǎng)情緒經(jīng)歷了由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的過(guò)程?，F(xiàn)階段售糧進(jìn)度接近尾聲，供應(yīng)壓力階段性減少，玉米即將進(jìn)入“青黃不接”階段；另外，需求端生豬下半年隨著養(yǎng)殖利潤(rùn)的改善，存欄的增加和二育的入場(chǎng)也有可能提振玉米需求。綜上，我們預(yù)計(jì)下半年玉米價(jià)格仍舊有上行預(yù)期，需重點(diǎn)關(guān)注飼用端生豬需求變化情況、深加工利潤(rùn)變化情況和國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)天氣變化情況，另外國(guó)內(nèi)相關(guān)政策拍賣(mài)以及進(jìn)口政策變化也應(yīng)密切關(guān)注。總體來(lái)看，預(yù)計(jì)下半年玉米09合約仍有上行預(yù)期，操作上建議逢低做多為主。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不及預(yù)期，養(yǎng)殖端利潤(rùn)改善不及預(yù)期，需求不及預(yù)期，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。