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事件：第26屆上海國(guó)際電影節(jié)于6月14日開幕，暑期檔影片近日密集定檔。根據(jù)貓眼專業(yè)版，截至6月17日，24年暑期檔（6月1日至8月31日）已定檔影片達(dá)81部，重點(diǎn)影片包括《接班人計(jì)劃》（沈騰/馬麗主演，萬(wàn)達(dá)影視/貓眼娛樂(lè)等出品）、《逆行人生》（徐崢主演，儒意影視等出品）、《異人之下》（烏爾善導(dǎo)演，閱文影視等出品）；部分重點(diǎn)影片雖尚未正式定檔，但預(yù)計(jì)暑期檔上映，例如《解密》（陳思誠(chéng)導(dǎo)演，壹同影視/貓眼娛樂(lè)等出品），重點(diǎn)影片定檔有望帶動(dòng)影視大盤回溫。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　2024年1-5月累計(jì)票房表現(xiàn)不及去年，清明檔后大盤較冷。根據(jù)貓眼專業(yè)版，24年1-5月累計(jì)綜合票房達(dá)216.72億元，觀影人次達(dá)4.95億，而23年同期綜合票房達(dá)221.34億元，觀影人次達(dá)到4.98億，票房表現(xiàn)及觀影人次均有所下滑。24年清明檔票房達(dá)8.42億創(chuàng)票房歷史紀(jì)錄，五一檔票房為15.28億，與23年同期基本持平。清明檔后電影市場(chǎng)表現(xiàn)受制于內(nèi)容供給，高話題度的爆款電影缺失導(dǎo)致影片票房走勢(shì)缺乏長(zhǎng)尾效應(yīng)。
　　端午檔以國(guó)產(chǎn)片為主，票房表現(xiàn)較為低迷。2024端午檔（6月8日至6月10日）綜合票房達(dá)到3.83億，相較于2023端午檔票房同比下降近58%，觀影人次為961.9萬(wàn)，同比下降57.33%，平均票價(jià)為39.8元，低于23年端午檔的40.4元。從供需兩端來(lái)看，1）供給：端午檔共定檔電影11部，以中小體量電影為主，包括8部國(guó)產(chǎn)片及3部引進(jìn)片；檔期內(nèi)未出現(xiàn)票房過(guò)億的頭部影片，其中檔期票房前三分別為《我才不要和你做朋友呢》（檔期票房0.72億，占比18.6%）、《掃黑·決不放棄》（檔期票房0.69億，占比17.8%）和《談判專家》（檔期票房0.51億，占比13.2%），票房整體表現(xiàn)較為均衡，缺乏爆款影片是導(dǎo)致檔期票房大盤低迷的主要原因。2）需求：由于部分頭部影片開啟點(diǎn)映較早且效果不理想、以及端午節(jié)恰逢高考等因素，居民觀影需求普遍較低。
　　暑期檔為年內(nèi)重要檔期，頭部影片票房影響較大。2018-2019年暑期檔票房水平約175億，2023年暑期檔綜合票房達(dá)206.3億，創(chuàng)暑期檔歷史記錄，主要原因也在于檔期內(nèi)爆款內(nèi)容多且連續(xù)性強(qiáng)。頭部影片對(duì)暑期檔票房有著決定性作用，檔期前五累計(jì)票房均占據(jù)了檔期總票房的半數(shù)以上。2023年暑期檔共有2部影片票房過(guò)35億，2部影片為20-35億，多部影片票房過(guò)億：票房TOP3電影分別為《孤注一擲》（票房35.29億）、《消失的她》（票房35.24億）和《封神》（票房24.83億）。
　　2024年暑期檔題材類型豐富，高熱度電影有望帶動(dòng)市場(chǎng)回溫。截至6月17日，暑期檔共定檔81部電影，涵蓋動(dòng)作、喜劇、動(dòng)畫等多種題材，重點(diǎn)影片包括《接班人計(jì)劃》、《逆行人生》、《異人之下》等，定檔日期較為集中七月中旬。目前暑期檔重點(diǎn)影片情況如下：1）《接班人計(jì)劃》定檔7月18日，由萬(wàn)達(dá)影業(yè)、貓眼娛樂(lè)、中國(guó)儒意、阿里影業(yè)、中國(guó)電影等出品，閆非和彭大魔聯(lián)合執(zhí)導(dǎo)，沈騰和馬麗攜手合作再次帶來(lái)的喜劇電影；2）《逆行人生》定檔8月9日，由中國(guó)儒意、淘票票等出品，徐崢執(zhí)導(dǎo)，多名實(shí)力派演員加盟共同演繹生動(dòng)鮮活的外賣員生活畫卷；3）《異人之下》定檔7月26日，由閱文影視、新麗傳媒等出品，烏爾善執(zhí)導(dǎo)，打造漫改電影宇宙，講述張楚嵐覺(jué)醒異能并追查真相的故事；4）《解密》由壹同影視、貓眼娛樂(lè)等公司出品，是陳思誠(chéng)與劉昊然繼《唐人街探案》系列后的再次合作，改編自麥家獲得“茅盾文學(xué)獎(jiǎng)”的同名作品，影片圍繞數(shù)學(xué)天才容金珍參與的中美密碼戰(zhàn)，采用IMAX技術(shù)拍攝，帶來(lái)更加震撼的視覺(jué)體驗(yàn)，有望后續(xù)定檔暑期。
　　我們對(duì)暑期檔期票房保持中性樂(lè)觀：從供給側(cè)看，2024年暑期檔片單類型豐富，具備多部高話題度電影；從需求側(cè)看，電影市場(chǎng)具備“口紅效應(yīng)”，經(jīng)濟(jì)較為疲軟下，有望成為大眾精神娛樂(lè)消費(fèi)的重要一環(huán)。
　　投資建議：我國(guó)電影市場(chǎng)仍處于復(fù)蘇階段，存量片單釋放后更多優(yōu)質(zhì)影片有望陸續(xù)定檔暑期。在確定性方面：立足票房大盤穩(wěn)步向好，電影行業(yè)中下游的票務(wù)宣發(fā)、院線影投公司顯示增長(zhǎng)潛力。在彈性方面：立足影片質(zhì)量、宣發(fā)、口碑等理性看待票房預(yù)測(cè)，具爆款潛力影片的出品公司有望獲得較大的業(yè)績(jī)彈性。1）推薦貓眼娛樂(lè)：公司作為票務(wù)平臺(tái)龍頭受益于影視大盤修復(fù)，24年暑期檔儲(chǔ)備多部電影，參與出品《接班人計(jì)劃》。2）關(guān)注萬(wàn)達(dá)電影、博納影業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電影開發(fā)進(jìn)程以及重要影片檔期變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；影片上映表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)。