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傳統(tǒng)業(yè)務大輸液基本盤穩(wěn)定。公司為大輸液領域龍頭之一，擁有完備的玻璃瓶、塑料瓶、非PVC軟袋產能，技術成熟，產能充足，成本可控。隨著診療量與需求逐漸增長，同時行業(yè)集中度提升，伴隨公司自身產品升級迭代，未來市占率和收入將進一步增長。
　　制劑業(yè)務穩(wěn)步推進，貢獻收入利潤增量。制劑板塊，公司多個產品通過一致性評價，并建設原料藥中試和商業(yè)化生產基地，逐步實現(xiàn)新藥項目和高端仿制藥項目的原料藥制劑上下游一體化，原料供應和成本優(yōu)勢取得較好保障，并為未來化學制藥開發(fā)提供研發(fā)支持。
　　創(chuàng)新藥加速推進，積極投入研發(fā)。公司推進創(chuàng)新藥研發(fā)工作，已有多個產品進入到臨床開發(fā)階段，其中流感新藥PA酶抑制劑和腫瘤新藥CDK2/4/6即將推進注冊臨床工作，將成為公司增長的第二曲線。
　　盈利預測與投資建議。我們預測公司2024-2026年有望實現(xiàn)營業(yè)收入49.31/53.67/57.75億元，同比增長10.5%/8.9%/7.6%，預計2024-2026年實現(xiàn)歸母凈利潤5.83/6.48/7.21億元，同比增長11.8%/11.2%/11.2%?？紤]公司業(yè)務基本盤穩(wěn)健，未來增速可持續(xù)。首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風險提示：商業(yè)化產品收入不及預期風險；臨床開發(fā)進度不及預期風險；同類競爭對手和新技術療法競爭風險；研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。