>> 開源證券-優(yōu)機股份(833943)北交所首次覆蓋報告：深化“自主生產(chǎn)+協(xié)同制造”柔性模式，打造機械零部件平臺化公司-240618
| 上傳日期： |
2024/6/18 |
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| 3070KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
諸海濱,趙昊 |
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2023年歸母凈利潤7462.54萬元（+17.72%），航空領域募投項目結(jié)項
公司專注定制化設備及零部件，主要向客戶提供油氣化工類、工程礦山類、通用類、液壓類機械設備及零部件和航空零部件精密加工服務。2021-2023年3年營收及歸母凈利潤CAGR分別為16.37%、36.31%。2023年實現(xiàn)營收8.93億元（+10.14%）、歸母凈利潤7462.54萬元（+17.72%），毛利率、凈利率分別為27.73%、9.27%。2024Q1營收及歸母凈利潤分別為1.51億元、776萬元。截至2024年4月18日，公司募投的“航空零部件智能制造基地建設項目”已結(jié)項。我們預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為0.87/0.99/1.12億元，對應EPS分別為0.86/0.98/1.10元/股，對應當前股價的PE分別為8.3/7.3/6.4倍，我們看好公司“自主生產(chǎn)+協(xié)同制造”模式下多領域產(chǎn)品的放量潛力以及募投項目未來投產(chǎn)為航空領域業(yè)務帶來的產(chǎn)能支撐，首次覆蓋給予“增持”評級。
“自主生產(chǎn)+協(xié)同制造”柔性制造模式維系中石油、莫納克等優(yōu)質(zhì)客戶合作
公司采取“自主生產(chǎn)+協(xié)同制造”的柔性制造模式。其中自主生產(chǎn)模式主要產(chǎn)品為油氣化工閥門、航空零部件、鑄鋼件及零部件等；協(xié)同制造模式下公司負責產(chǎn)品方案制定、深化研發(fā)與設計、工藝設計和改進、全過程質(zhì)量監(jiān)控、技術(shù)指導、銷售與售后服務等核心工作。公司當前擁有精控閥門、JV和楷航科技等9家控股/全資子公司、比揚精密參股子公司、超300家協(xié)同制造商。公司核心產(chǎn)品得到了中石油、中海油、德國添里仕、美國百利、中航工業(yè)等國內(nèi)外知名客戶的認可，服務于國內(nèi)市場和歐洲、北美、亞洲、大洋洲等全球40多個國家和地區(qū)。
機械零部件產(chǎn)業(yè)：研發(fā)創(chuàng)新逐步補齊裝備短板，國內(nèi)外市場空間廣闊
近年來世界政治經(jīng)濟形勢復雜嚴峻，我國機械工業(yè)頂住多重壓力，對外貿(mào)易穩(wěn)中有升再創(chuàng)新高，2023年我國機械工業(yè)外貿(mào)進出口總額達1.09萬億美元（+1.7%）。發(fā)達國家因產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素加快機械設備及零部件產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，而我國企業(yè)加快自主創(chuàng)新和技術(shù)研發(fā)，逐步補齊裝備短板。我們認為公司有望通過高端產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)提升在油氣化工、工程礦山機械等下游領域的國際市場綜合競爭力。
風險提示：中美貿(mào)易摩擦風險、供應鏈管理風險、匯率波動風險
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