>> 華創(chuàng)證券-眾安在線(06060.HK)重大事項點評：融資再下一城，數(shù)字銀行+科技業(yè)務有望打造眾安第二增長曲線-240619
| 上傳日期： |
2024/6/20 |
大小： |
938KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康 |
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事項：
2024年6月18日，眾安國際科技（ZATech）宣布完成3500萬美元A輪融資，并正式更名為Peak3。本輪融資由歐洲大型私募股權(quán)投資公司殷拓集團（EQT）領(lǐng)投，摩根大通擔任獨家財務顧問。
評論：
ZATech獲投，彰顯公司投資價值。2023年，眾安在線出售眾安國際相關(guān)股權(quán)，眾安國際（包括科技分部下的國際科技輸出業(yè)務ZATech、銀行分部ZABank以及其他分部下的ZALife業(yè)務）不再為公司的附屬公司，并入賬列為合營公司。在此背景下，眾安國際相關(guān)業(yè)務發(fā)展將具備更大的靈活性，同時在投融資方面更具自主性。本次融資的順利完成，或體現(xiàn)了市場對ZATech業(yè)務模式和增長潛力的認可。
頭部互聯(lián)網(wǎng)財險公司，核心業(yè)務奠定盈利基礎(chǔ)。公司為頭部互聯(lián)網(wǎng)財險公司，核心業(yè)務保持高增。2023年，公司總保費規(guī)模為295.01億元（同比+24.7%），實現(xiàn)保險服務收入275.21億元（同比+24.2%）。從結(jié)構(gòu)來看，2023年四大保險板塊健康生態(tài)、數(shù)字生活、消費金融、汽車生態(tài)總保費規(guī)模分別為98.06/125.63/55.51/15.80億元，同比分別+9.2%/+41.6%/+22.5%/+24.7%。2023年承保綜合成本率95.2%（同比+1.0pct）。公司積極推進自營渠道建設，2023年自營渠道總保費76.14億元（同比+31.0%），占總保費比重同比+1.3pct至25.8%。向前展望，我們持續(xù)看好公司自營渠道建設與業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化對保險板塊四大生態(tài)業(yè)績的潛在推力。
科技與銀行板塊：打造第二增長曲線，盈虧平衡或?qū)⒅鸩綄崿F(xiàn)。
?。?）國際科技輸出：輕資產(chǎn)運營模式，深耕保險科技領(lǐng)域。
領(lǐng)先的保險核心系統(tǒng)SaaS服務提供商。國際輸出業(yè)務通過ZATech展業(yè)，總部位于新加坡。針對保險公司和互聯(lián)網(wǎng)公司兩大用戶，現(xiàn)已形成Graphene（分布式保險核心系統(tǒng)）、Nano（輕量級保險核心系統(tǒng)）及Fusion（低代碼保險分銷解決方案）等差異化解決方案。2023年，ZATech科技輸出收入達到人民幣3.25億元（同比+8%），其中可持續(xù)收入占比達到51%，毛利率提升至46%（同比+6pct）。2023年，科技分部（包括國內(nèi)、國際業(yè)務）虧損4.68億元，虧損同比進一步走擴。
ZATech更名為Peak3，顯示對科技能力的重視。據(jù)媒體，眾安國際科技CEO宋玄壁對“Peak3”的意義做了如下解讀：Peak3不僅象征著人工智能、云計算和大數(shù)據(jù)這三大科技高峰，同時強調(diào)了公司為客戶提供的三大核心價值，即引領(lǐng)行業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新能力、卓越高效的運營管理能力以及穩(wěn)固可靠的基礎(chǔ)架構(gòu)支持。我們認為，公司將持續(xù)增強在保險科技領(lǐng)域的技術(shù)實力、產(chǎn)品力及客戶服務能力。
海外市場版圖不斷擴張?？蛻魯U張動能強勁，現(xiàn)已覆蓋香港、東南亞、日本和歐洲等各大市場，包括AIA、Generali、SOMPO等頭部保險機構(gòu)。以此輪融資為契機，公司將加速在歐洲、中東和非洲地區(qū)的擴張發(fā)展。
?。?）銀行板塊：香港8家持牌虛擬銀行之一，先發(fā)優(yōu)勢顯著。
ZABank為香港首家虛擬銀行，目前主要針對零售和SME兩類客戶。2019年3月，ZABank獲香港金管局發(fā)布的首批虛擬銀行牌照；2020年3月ZABank在中國香港正式開業(yè)。從目前的業(yè)務范疇來看，主要可分為：1）針對零售客戶，除傳統(tǒng)銀行產(chǎn)品和服務外，亦完善理財、保險、外匯等服務功能，并上線基金投資業(yè)務和美股交易業(yè)務；2）針對中小微企業(yè)（SME）客戶提供服務，最快2小時可完成開戶。監(jiān)管方面，虛擬銀行須遵守適用于傳統(tǒng)銀行的同一套監(jiān)管規(guī)定，但通常不設立實體分行。
業(yè)務規(guī)模領(lǐng)先，虧損有所收窄。盈利能力方面，2023年ZABank實現(xiàn)凈收入（凈利息收入、手續(xù)費及傭金、其他金融工具的凈收益及其他收入之和）/凈利潤分別為3.66億港元/-3.99億港元，凈虧損率同比收窄85.6pct至109.1%，主要受益于業(yè)務質(zhì)量及運營效率提升、規(guī)模效應逐步顯現(xiàn)。資產(chǎn)質(zhì)量方面，截至2023年末，存款/貸款余額分別約117億港元/54.3億港元，存貸比為46.4%，成為香港首家客存款突破100億港元的虛擬銀行。疊加貸款產(chǎn)品日趨豐富，帶動凈息差由2022年的1.84%提升至2023年的1.94%。展望未來，凈虧損自2021年逐年收窄，盈虧平衡的目標或?qū)⒅鸩綄崿F(xiàn)。
營銷能力優(yōu)異，驅(qū)動滲透率快速提升。針對儲蓄卡產(chǎn)品，公司以多樣化的營銷手段優(yōu)化用戶體驗、提升用戶忠誠度，包括但不限于消費返現(xiàn)機制、“百萬勁抽”抽獎活動及各類商戶優(yōu)惠券，推動用戶規(guī)模持續(xù)增長。截至2023年8月31日，卡用戶數(shù)量已經(jīng)突破70萬人。從結(jié)構(gòu)上看，截至2023年末，ZABank的零售客戶在港成年人中的滲透率達10%，在18-29歲人口中的滲透率約25%，位居香港虛擬銀行領(lǐng)先行列。
進軍財富管理賽道，打造香港一站式金融理財平臺。ZABank于2022年1月成為香港第一家獲得證券及期貨事務監(jiān)察委員會頒發(fā)第1類受規(guī)管活動（證券交易）牌照的虛擬銀行。于2022年8月正式推出投資基金服務，并與Invesco、安聯(lián)投資以及摩根資產(chǎn)管理等國際頂級基金管理公司合作，成功上線超過100多款投資基金產(chǎn)品；截至2023年12月31日，零售用戶的AUM達接近10億港元。后續(xù)于2024年推出了美股交易服務，用戶通過ZAInvest買賣美股。根據(jù)ZABank年報，
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