>> 國泰君安期貨-國債期貨：LPR維持不變，上行見頂或迎調(diào)整-240621
| 上傳日期： |
2024/6/21 |
大小： |
612KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
虞堪 |
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【基本面跟蹤】
6月20日，國債期貨收盤多數(shù)上漲，30年期主力合約漲0.39%，10年期主力合約漲0.07%，均續(xù)創(chuàng)上市以來新高，5年期主力合約收平，2年期主力合約跌0.01%。國債期貨指數(shù)為-0.16。量價(jià)因子看多，基本面因子看空。無杠桿下，策略近20日累加收益為0.52%，近60日累加收益為0.77%，近120日累加收益為1.41%，近240日累加收益為2.23%。
市場方面，A股三大指數(shù)今日集體下跌，截至收盤，滬指跌0.42%，深成指跌1.63%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.44%，北證50指數(shù)跌2.62%，滬深京三市成交額7289億元，其中滬深兩市7244億元，較上日放量196億元。兩市超4400只個(gè)股飄綠。
資金方面，隔夜shibor報(bào)1.8530%，上漲2.40個(gè)基點(diǎn)；7天shibor報(bào)1.8610%，下跌2.10個(gè)基點(diǎn)；14天shibor報(bào)2.0000%，上漲1.30個(gè)基點(diǎn)；1月shibor報(bào)1.9000%，與前一交易日持平；3月shibor報(bào)1.9290%，下跌0.50個(gè)基點(diǎn)。
2年期活躍CTD券為240005.IB，IRR為1.51%，5年期活躍CTD券為230022.IB，IRR為1.71%，10年期活躍CTD券為240006.IB，IRR為1.48%，30年期活躍CTD券為210005.IB，IRR為0.98%，目前R007約1.9228%。
貨幣市場方面，6月20日銀行間質(zhì)押式回購市場共成交20億元，減少11.03%。其中，隔夜收于1.90%，與上一交易日持平，7天收于1.92%，較前一交易日上漲4bp；中期方面，14天收于2.08%，較前一交易日上漲4bp；長期方面，1個(gè)月收于0.00%，較前一交易日下跌210bp。
現(xiàn)券方面：國債收益率曲線漲跌不一（2Y和30Y期中債收益率分別下移1.48BP和0.89BP至1.70%和2.47%；5Y和10Y期分別上行0.53BP和0.16BP至2.03%和2.24%）；信用債收益率曲線下移0.33-1.16BP（評級為AAA的中短期票據(jù)到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分別下移1.16BP、0.50BP、0.33BP和1.09BP至1.97%、2.05%、2.18%和2.30%）。
【宏觀及行業(yè)新聞】
中國央行今日進(jìn)行200億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.80%，與此前持平。
6月20日，盡管不少專家把MLF利率不變視為LPR本月不動(dòng)的原因之一，但業(yè)內(nèi)人士也提醒，LPR報(bào)價(jià)本身并不必然需要掛鉤MLF利率。當(dāng)前，受多種因素影響，銀行自身的LPR報(bào)價(jià)并不完全真實(shí)準(zhǔn)確地反映其實(shí)際最優(yōu)惠客戶貸款利率，這在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體金融機(jī)構(gòu)推動(dòng)LIBOR改革前也存在類似問題?！霸?月19日的陸家嘴論壇上，央行行長潘功勝提到‘未來可考慮明確以央行的某個(gè)短期操作利率為主要政策利率’，以及‘持續(xù)改革完善貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)’的表述，也明確提示市場，未來宜進(jìn)一步淡化LPR與MLF利率之間的關(guān)系?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示。(金融時(shí)報(bào))
【趨勢強(qiáng)度】
國債期貨趨勢強(qiáng)度：0。
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
6月20日，國債期貨長端收漲續(xù)寫新高，短端合約收于水平面附近。LPR數(shù)據(jù)公布維持不變，降息預(yù)期再度落空。盤中長端收益率下行后回升，上行見頂跡象再度顯露，目前回落調(diào)整可能性增加。短期利多預(yù)期基本兌現(xiàn)，多頭需要重新?lián)Q取上行空間，市場降息預(yù)期也將有所降溫。6月EPMI數(shù)據(jù)處于50以下，市場情緒轉(zhuǎn)暖依舊缺乏足夠支撐因素，債市觀點(diǎn)維持震蕩偏多，但短期回落可能性增加。
分機(jī)構(gòu)類型凈多頭持倉日度變化：私募減少1.4%；外資減少1.51%，理財(cái)子減少2.41%；周度變化：私募增加2.02%；外資增加5.88%，理財(cái)子增加4.02%。多頭凈持倉減少或反映回落風(fēng)險(xiǎn)將有所暴露，或有回落調(diào)整謹(jǐn)慎觀望。
跨期價(jià)差方面，09-12合約組合上，關(guān)注跨期價(jià)差走闊套利機(jī)會(huì)；IRR和基差方面，震蕩行情下，維持推薦正套配置組合規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。跨品種配置方面，曲線結(jié)構(gòu)走平，但進(jìn)一步平坦化空間相對有限，不管是回落風(fēng)險(xiǎn)暴露或是貨幣政策落地都或?qū)殡S著長端收益率中樞上行，關(guān)注做陡配置機(jī)會(huì)。多因子模型信號轉(zhuǎn)為中性，市場或有回落調(diào)整。
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