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年度行業(yè)重大事件回顧
　　證監(jiān)會(huì)發(fā)布基金費(fèi)率改革方案，明確四大方面要求。明確主動(dòng)權(quán)益基金的管理費(fèi)率和托管費(fèi)率分別不超過(guò)1.2%和0.2%，并穩(wěn)慎開(kāi)展浮動(dòng)費(fèi)率創(chuàng)新產(chǎn)品試點(diǎn)。針對(duì)交易傭金費(fèi)率，證監(jiān)會(huì)明確進(jìn)行調(diào)降，其中被動(dòng)產(chǎn)品不得超過(guò)市場(chǎng)傭金費(fèi)率水平，其他產(chǎn)品不得超過(guò)市場(chǎng)水平的兩倍，并明確了交易傭金的使用僅限于研究服務(wù)，不得與基金銷(xiāo)售掛鉤。
　　新“國(guó)九條”落地，提升資本市場(chǎng)活力。通過(guò)在上市、交易、退市、分紅等環(huán)節(jié)加強(qiáng)監(jiān)管力度，提升上市公司投資價(jià)值，同時(shí)明確推動(dòng)基金行業(yè)向投資者回報(bào)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變，推動(dòng)指數(shù)化發(fā)展等，切實(shí)改善投資者體驗(yàn)，發(fā)揮公募基金的財(cái)富管理作用。
　　產(chǎn)品格局：發(fā)展回顧及未來(lái)展望
　　主動(dòng)權(quán)益基金：持續(xù)負(fù)超額背景下，2023年規(guī)模延續(xù)下滑趨勢(shì)，負(fù)債端出清進(jìn)行中。行業(yè)上漲持續(xù)性低，賽道化行情難再演繹，未來(lái)或逐漸走向風(fēng)格策略化。
　　指數(shù)基金：規(guī)模新高，對(duì)主動(dòng)權(quán)益形成系統(tǒng)性替代，其中寬基產(chǎn)品增長(zhǎng)顯著，行業(yè)主題占比下滑。隨著存量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，馬太效應(yīng)提升，未來(lái)差異化布局為潛在突破口，包括風(fēng)險(xiǎn)收益穩(wěn)健的Smart Beta和海外指數(shù)產(chǎn)品，場(chǎng)外指數(shù)潛力相對(duì)較高。
　　固收+基金：風(fēng)險(xiǎn)偏好未回歸，份額及規(guī)模持續(xù)收縮，個(gè)人投資者占比下滑，其中中低彈性產(chǎn)品份額流出明顯。隨著負(fù)債端風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步從低位回升，未來(lái)固收+出清有望逐步結(jié)束，可關(guān)注收入型產(chǎn)品潛力。
　　純債基金：規(guī)模新高，個(gè)人投資者大幅加持短債基金。未來(lái)隨著利率水平升至階段性低點(diǎn)，短債基金未來(lái)潛在回報(bào)相對(duì)有限，關(guān)注中長(zhǎng)債基業(yè)績(jī)波動(dòng)。
　　 FOF：份額規(guī)模下滑，目標(biāo)日期型逆勢(shì)增長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)投資者持有占比提升。未來(lái)可關(guān)注個(gè)人養(yǎng)老金入市帶來(lái)的長(zhǎng)期增量以及以及機(jī)構(gòu)投資者的多元配置需求。
　　競(jìng)爭(zhēng)格局：分派系及管理規(guī)模分析
　　不同派系基金公司布局各有特點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)系基金公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯。
　　規(guī)模維度：第二梯隊(duì)數(shù)量提升，推動(dòng)市場(chǎng)份額擴(kuò)張，非貨管理規(guī)模增速優(yōu)于一三梯隊(duì)。新發(fā)下滑背景下，各梯隊(duì)機(jī)構(gòu)的持營(yíng)貢獻(xiàn)明顯提升。
　　產(chǎn)品維度：與其他梯隊(duì)基金公司相比，第一梯隊(duì)基金公司在產(chǎn)品布局上更加均衡，2023年指數(shù)、QDII產(chǎn)品占比有所上升。第二三四梯隊(duì)在純債產(chǎn)品上有更多側(cè)重，且隨著過(guò)去2年純債規(guī)模的提升進(jìn)一步拉高了純債在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中的占比。但與三四梯隊(duì)相比，第二梯隊(duì)在指數(shù)產(chǎn)品上有更多布局，推動(dòng)其市占率提升。
　　盈利維度：行業(yè)整體ROE延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，從分布看，ROE的中樞變化不大，上限有所下滑，其中中小機(jī)構(gòu)下滑明顯。從ROE與產(chǎn)品規(guī)模相關(guān)性看，主動(dòng)權(quán)益及固收+基金規(guī)模與ROE相關(guān)性繼續(xù)下滑，指數(shù)相關(guān)性持續(xù)提升。
　　渠道維度：尾傭比例維持高位，中小機(jī)構(gòu)渠道成本持續(xù)攀升。交易傭金延續(xù)下滑趨勢(shì)，頭部機(jī)構(gòu)下滑明顯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　本報(bào)告所有分析均基于公開(kāi)信息，不構(gòu)成任何投資建議；若市場(chǎng)環(huán)境或政策因素發(fā)生不利變化將可能造成行業(yè)發(fā)展表現(xiàn)不及預(yù)期；報(bào)告采用的樣本數(shù)據(jù)有限，存在樣本不足以代表整體市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，且數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計(jì)方式可能存在誤差；中國(guó)與國(guó)際市場(chǎng)并不具有完全可比性，報(bào)告中相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考；歷史規(guī)律總結(jié)僅供參考，或不會(huì)完全重演。