>> 華泰證券-宏觀專題研究：關(guān)注6.28美國總統(tǒng)大選首輪辯論-240627
| 上傳日期： |
2024/6/27 |
大?。?/td>
| 1292KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
易峘 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
美國大選宏觀追蹤之一
2024年美國總統(tǒng)大選首輪辯論將于北京時間6月28日早上9點(diǎn)舉行（美國東部時間27日晚9點(diǎn)），時長約1.5小時。由于本次辯論前，總統(tǒng)候選人特朗普在搖擺州民調(diào)中已積累了一定的領(lǐng)先優(yōu)勢，且市場對民主黨候選人拜登的健康狀況有所疑慮，本場辯論的市場關(guān)注度極高。兩位候選人在首輪辯論的表現(xiàn)可能會影響此后選舉的走勢，也不排除會觸發(fā)市場更早地為潛在的競選結(jié)果“定價”。目前離正式大選仍有4個多月的時間，兩位候選人的政策取向可能繼續(xù)演進(jìn)，而執(zhí)行細(xì)節(jié)目前更多仍在早期醞釀階段，隨著總統(tǒng)及參眾議院選舉的推進(jìn)，美國大選及政府換屆的宏觀影響將進(jìn)一步明朗化。
具體地，我們從6個方面討論兩位候選人及其所代表政黨的宏觀政策取向：
1.財(cái)政政策：目前看來，兩位候選人的財(cái)政政策取向均偏寬松，但側(cè)重不同。特朗普預(yù)計(jì)延續(xù)對企業(yè)海內(nèi)外收入以及個人收入的減稅立場。拜登將對中低收入群體減稅，對企業(yè)和富人的征稅力度反而可能上升。但同時，拜登在補(bǔ)貼個別行業(yè)的財(cái)政支出可能更高，對全球事務(wù)的財(cái)政支持力度也可能更大。
2.貨幣政策：從以往經(jīng)驗(yàn)及兩位候選人公開發(fā)言內(nèi)容判斷，拜登可能更尊重聯(lián)儲的獨(dú)立性，而特朗普可能會更頻繁評論貨幣政策，同時，特朗普的財(cái)政、外貿(mào)、外交等政策對美元利率、匯率的擾動都會更大。特朗普偏好低利率、弱美元；但干預(yù)聯(lián)儲職能的渠道有限，實(shí)際上，從宏觀角度，特朗普提議的減稅等擴(kuò)張性財(cái)政政策以及關(guān)稅的增加可能推升通脹，推高美元，并提高短期利率和匯率波動性。
3.產(chǎn)業(yè)政策：特朗普可能通過降稅、征收屬地稅吸引跨國企業(yè)回流；行業(yè)上或?qū)⑵檬?、天然氣等傳統(tǒng)能源；并可能撤回部分通脹削減法案相關(guān)激勵政策。拜登或?qū)⒀永m(xù)目前向綠色、戰(zhàn)略行業(yè)傾斜的政策。
4.貿(mào)易政策：特朗普可能會提高整體關(guān)稅水平，對美國和全球都可能帶來偏滯脹的壓力。大面積加征關(guān)稅可能導(dǎo)致美元明顯升值。拜登可能更有針對性地提高/減免關(guān)稅、也可能動用小范圍貿(mào)易制裁等措施：其出發(fā)點(diǎn)可能關(guān)乎戰(zhàn)略競爭，地緣政治，國家安全等考慮。
5.外交政策：特朗普或?qū)⒆裱懊绹鴥?yōu)先”策略，拜登的外交政策更可能繼續(xù)遵循現(xiàn)有全球治理總體框架。
6.移民等公民權(quán)利相關(guān)政策：特朗普將加大對非法移民打擊力度，而這一變化可能邊際壓低美國經(jīng)濟(jì)增長，推升通脹；拜登原則上對移民更加友好，但也可能對現(xiàn)有較為寬松的移民政策有進(jìn)一步的修正。
首輪辯論結(jié)果的潛在影響：若拜登辯論中表現(xiàn)不及預(yù)期，特朗普在搖擺州中的優(yōu)勢可能進(jìn)一步擴(kuò)大，結(jié)合參議院選舉目前的民調(diào)情況，市場可能更多定價特朗普上臺或者共和黨贏得參眾兩院的可能性，2016年“特朗普交易”的部分情形可能重演，包括市場波動性明顯上升，美債收益率走高、美元升值等。此外，考慮到特朗普當(dāng)選可能改變部分現(xiàn)有政策，削弱美國外交、外貿(mào)等領(lǐng)域政策的穩(wěn)定性、觸發(fā)避險情緒，黃金價格也可能受益（參見《全球央行購金百年史：任重而道遠(yuǎn)》，2024/5/10）。往前看，我們將持續(xù)繼續(xù)關(guān)注總統(tǒng)和議會選舉進(jìn)程和選情的變化。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險升級，美國大選選情出現(xiàn)戲劇性變化。
|
|
