>> 華盛證券-九方財富(09636.HK)商業(yè)模式推動產(chǎn)品升級，市場修復(fù)助力業(yè)績彈性-240606
| 上傳日期： |
2024/6/27 |
大小： |
1103KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華盛證券 |
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核心觀點(diǎn)
中國線上投資決策解決方案市場正迎來快速增長的黃金時期，隨著個人投資資產(chǎn)的增長，可投資金融資產(chǎn)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，投資決策解決方案市場需求持續(xù)上升。公司線上高端投教服務(wù)以及金融資訊軟體服務(wù)兩個業(yè)務(wù)線分別服務(wù)於大眾富裕人群及經(jīng)驗豐富且需求複雜的投資者。
2023年資本市場環(huán)境處於下行週期，交易情緒持續(xù)走弱,1）自21年以來兩市日均成交額持續(xù)下滑，23年全年同比-5.5%。2）2023年新增個人開戶數(shù)不及前年，1-8月新增個人開戶數(shù)累計925萬人，與去年同期相比-18%。儘管如此公司營收保持增長，且訂單增長速度快於收入增長速度，付費(fèi)客戶數(shù)(人)+6.8%，客單價有10.4%的漲幅（得益於向付費(fèi)意願較強(qiáng)客戶的產(chǎn)品升級），核心產(chǎn)品的退款率也有所下降，公司收入的能見度及穩(wěn)定性有望得到進(jìn)一步提升。
九方財富的商業(yè)模式跟市場上競爭者有所不同，分別在於其較早的開創(chuàng)性的運(yùn)用了融媒體流量池的模式來進(jìn)行獲客，在整個證券投資諮詢牌照下的市場份額的是13.8%。其融媒體流量池的生態(tài)系統(tǒng)，通過內(nèi)容生產(chǎn)形成資訊流向構(gòu)建流量池，並對流量池中的MCN賬號粉絲/互聯(lián)網(wǎng)終端使用者/傳統(tǒng)媒體觀眾進(jìn)行精細(xì)化流量池運(yùn)營，內(nèi)容吸引3,890萬名追隨者，較同期增長290萬，賦能普惠金融。產(chǎn)品開發(fā)體系配合進(jìn)而到流量池變現(xiàn)，以線上高端投教及金融資訊軟體服務(wù)進(jìn)行銷售轉(zhuǎn)化，使用者服務(wù)體系精準(zhǔn)觸達(dá)演算法和提高使用者留存，流量池得以變現(xiàn)。
公司正式推出九方智投App4.0，新增財經(jīng)短視頻、直播、即時通訊工具、量化商城等四大模組，豐富使用者體驗；升級行情工具，提高操作便攜度及服務(wù)個性化。公司計畫未來或加推小額產(chǎn)品，與券商開展合作滿足客戶多元化需求，圍繞“市場熱點(diǎn)+指標(biāo)選股+信號共振”的產(chǎn)品理念，針對使用者高頻使用場景，推出量化指標(biāo)、熱門精簡課程等小額付費(fèi)產(chǎn)品，並持續(xù)構(gòu)建相關(guān)產(chǎn)品矩陣。
投資建議
公司業(yè)績在市場修復(fù)過程中有望展現(xiàn)高彈性的特點(diǎn)，線上高端投教服務(wù)市場具有競爭優(yōu)勢，並持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品矩陣。預(yù)測公司2024/2025年營業(yè)收入19.75/21.61億，同比增長0.5%/9.4%；毛利率為83.37%/84.04%，淨(jìng)利潤為2.19/2.81億人民幣，對應(yīng)EPS為0.47/0.60人民幣元。估值方面，公司當(dāng)前交易於23x/19x 2024e/25e P/E，給予公司2025年25倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價15.85港元，有28%上升空間。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險；資本市場風(fēng)向轉(zhuǎn)負(fù)面。
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