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核心觀點(diǎn)：
　　中東非人口超17億，大部分國(guó)家仍維持超2%的年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，將長(zhǎng)期享受較大的人口紅利。中東經(jīng)濟(jì)相對(duì)領(lǐng)先，城市化水平高；非洲發(fā)展落后，城鎮(zhèn)化率較高，但基礎(chǔ)設(shè)施水平落后，住房改善需求有待釋放，發(fā)展空間大。
　　中東非家電市場(chǎng)：成長(zhǎng)空間廣闊，競(jìng)爭(zhēng)格局尚未穩(wěn)固。（1）總量：人口為中國(guó)的1.25倍，家電銷量?jī)H為中國(guó)的64.4%。根據(jù)IMF數(shù)據(jù)，2023年中東非地區(qū)人口17.7億人，是中國(guó)的1.25倍。根據(jù)Statista預(yù)測(cè)，2029年中東非家電市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1,318.4億美元，6年復(fù)合增速+6.9%，高于世界平均的+4.7%和中國(guó)的+3.5%。（2）結(jié)構(gòu)：區(qū)域差距明顯，非洲地區(qū)市場(chǎng)潛力大。大家電方面，中東非地區(qū)白電和黑電增速均超過中國(guó)，洗衣機(jī)、冰箱零售量約為中國(guó)規(guī)模四成，空調(diào)零售量相較更低。2023年，中東非地區(qū)空調(diào)/洗衣機(jī)/冰箱/電視機(jī)零售量分別為634萬臺(tái)/1,626萬臺(tái)/2,185萬臺(tái)/1,540萬臺(tái)，分別為中國(guó)的14.5%/44.7%/43.7%/31.7%。白電中東國(guó)家人均銷量高，非洲國(guó)家增長(zhǎng)快，黑電南非市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼。小家電方面，廚房小家電、吹風(fēng)機(jī)規(guī)模較大，吸塵器規(guī)模尚小。2023年中東非地區(qū)廚房小家電/吹風(fēng)機(jī)/吸塵器零售量分別為3,300萬臺(tái)/4,617萬臺(tái)/1,548萬臺(tái)，分別為中國(guó)的76.7%/74.7%/19.8%。中東非內(nèi)部，各國(guó)廚房小家電和吹風(fēng)機(jī)人均銷量差異較小，吸塵器中東國(guó)家銷量高。（3）格局：無本土優(yōu)勢(shì)品牌，中國(guó)企業(yè)在白電市場(chǎng)布局領(lǐng)先。白電CR5約36%-58%，中國(guó)企業(yè)在撒哈拉以南非洲國(guó)家布局領(lǐng)先；電視機(jī)集中度高，CR5約47%-89%，日韓品牌占據(jù)主導(dǎo)；吹風(fēng)機(jī)CR5約68%-100%，吸塵器CR5約72%-90%，歐美品牌占據(jù)主導(dǎo)；廚房小家電CR5約12%-17%，格局較為分散。
　　本地化是中國(guó)企業(yè)在中東非地區(qū)布局的關(guān)鍵詞。產(chǎn)品的本地化設(shè)計(jì)成為中國(guó)企業(yè)在中東非市場(chǎng)的重要競(jìng)爭(zhēng)力。埃及成為家電企業(yè)布局中東非供應(yīng)鏈的“兵家必爭(zhēng)之地”。
　　投資建議：目前中國(guó)家電企業(yè)主要出海市場(chǎng)為歐美日等成熟市場(chǎng)，東南亞、中東非等新興市場(chǎng)具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力和人口紅利，家電保有量較低，成長(zhǎng)空間廣闊，同時(shí)本土強(qiáng)勢(shì)品牌較少，中國(guó)家電企業(yè)有望享受新興市場(chǎng)增長(zhǎng)紅利。推薦海外布局領(lǐng)先的美的集團(tuán)、海爾智家（A/H）、海信家電（A/H）、海信視像、TCL電子。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率大幅波動(dòng)、本地化運(yùn)營(yíng)難度大、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。