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　　1.上海金屬網官網：據CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲8月維持利率不變的概率為90.7%，降息25個基點的概率為9.3%。美聯(lián)儲到9月維持利率不變的概率為37.2%，累計降息25個基點的概率為57.3%，累計降息50個基點的概率為5.5%。
　　板塊邏輯——宏觀壓力與消費疲軟，有色板塊驅動走弱
　　目前宏觀層面的悲觀情緒主要在有色金屬定價方面，歐洲央行、加拿大、瑞士等均開啟降息周期，但美聯(lián)儲遲遲不愿意開啟降息周期，年內降息三次的預期已然落空，美聯(lián)儲官員甚至表示年內可能不會降息，降息時間從窗口可能延后到2025年，金屬定價壓力回升，市場受到鷹派信號影響，情緒不振。
　　電解銅—供應約束，消費回落，銅重心可能繼續(xù)下移一線
　　供應剛性約束尚在：冶煉廠加工費低位盤整，冶煉廠投產動能不足，國內加大廢銅進口，補充部分供應，不過總體缺口難以補足。消費走弱，預期落空。高庫存+價差contango預示著銅的消費表現(xiàn)實質上不及預期，5月份的數(shù)據也驗證了這個觀點，除了5月份銅材出口表現(xiàn)超預期外，銅材產量在3月份達到頂點后一直處于回落狀態(tài)，銅管和銅棒的周度產量同樣持續(xù)性的回落，而前期我們說過，6月份過后，家電消費就進入了季節(jié)性的淡季，基建投產也進入回落區(qū)間，后續(xù)情況可能更加不容樂觀。總體來看，消費環(huán)比走弱的趨勢相對明確。供應約束，消費回落，銅重心可能繼續(xù)下移一線，關注73000-75000元/噸一線的支撐。
　　氧化鋁—供應壓力，需求穩(wěn)定，氧化鋁支撐偏強
　　氧化鋁周度開工率連續(xù)兩周下行，周度產量由前期的環(huán)比小幅微增轉為環(huán)比微降，總體供應收緊，但幅度不大。需求端，電解鋁供應寬松狀態(tài)持續(xù)，且目前電解鋁周度開工率逐周抬升，周度產量較上年同期出現(xiàn)大幅抬升，周度環(huán)比穩(wěn)步抬升，對氧化鋁的消費起到了較強的支撐作用，但云南地區(qū)的復產進度已經完成了很大部分，可復產空間有限，消費增量相對有限。目前，氧化鋁基本面仍然偏強，供應產出不暢，消費旺盛且穩(wěn)定，供需呈現(xiàn)緊平衡甚至略不足的狀態(tài)，對氧化鋁下方起到較強的支撐，關注3700-3750元/噸附近的支撐。
　　電解鋁—供應寬松，需求不振，電解鋁偏弱
　　當前開工產能已經偏高，鋁廠周度開工率逐漸抬升，周度產量同比大幅增加，供應持續(xù)寬松。需求端，六月已經沒剩下幾天時間，但基建、汽車和家電等的消費已經提前出現(xiàn)高位回落的走勢，尚未達到市場的美好預期；地產數(shù)據持續(xù)走弱，竣工端表現(xiàn)持續(xù)低迷，負反饋效應偏強；但今年鋁材出口表現(xiàn)超預期，較上年的增長幅度明顯?？傮w來看，價差仍然是偏弱的contango結構，電解鋁供應寬松，需求不振，基本面總體偏弱。
　　策略建議：滬銅空單可繼續(xù)持有
　　風險提示：宏觀經濟風險；消費兌現(xiàn)持續(xù)低于預期