>> 華西證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)：豬價超預(yù)期上漲，養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈景氣提升-240627
| 上傳日期： |
2024/6/27 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周莎 |
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分析與判斷:
豬價超預(yù)期上漲，提升行業(yè)景氣
根據(jù)豬易通數(shù)據(jù)，截止2024年6月25日，24Q1/24Q2豬價分別為14.44/16.20元/公斤，同比分別-3.86%/+13.02%，Q2豬價出現(xiàn)超預(yù)期上漲，2024年5月10日至2024年6月12日，1個月時間每公斤生豬價格漲幅為4.04元，漲幅快且時間點超預(yù)期，隨著豬價改善，行業(yè)實現(xiàn)扭虧為盈，據(jù)wind數(shù)據(jù)，自繁自養(yǎng)生豬從2024年5月24日當周開始實現(xiàn)盈利，頭均利潤為58.21元/頭，且至6月14日，利潤進一步擴大至413.26元/頭，截止6月21日，隨著豬價沖高回落，養(yǎng)殖利潤縮減至382.68元/頭，外購仔豬24Q1已實現(xiàn)盈利，隨著Q2豬價上漲，外購仔豬養(yǎng)殖利潤持續(xù)擴大，截止6月21日為366.56元/頭。隨著豬價回升，行業(yè)基本面出現(xiàn)明顯改善，多數(shù)上市豬企二季度能夠?qū)崿F(xiàn)扭虧為盈。隨著下游養(yǎng)殖行業(yè)基本面好轉(zhuǎn)，上游飼料和動保行業(yè)有望景氣向上。目前糧價高位偏弱震蕩，由于下游豬價回升，5月能繁母豬存欄量環(huán)比轉(zhuǎn)正，近期豬價雖有所回落，依然在養(yǎng)殖成本線以上，且下半年能繁母豬存欄量推演的供給減少及需求旺季，我們預(yù)計豬價同比好轉(zhuǎn)，產(chǎn)能有望逐漸恢復(fù)，提振飼料原料需求；另外，未來仍需關(guān)注北方旱情，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，6月以來黃淮海持續(xù)高溫少雨，6月17日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對河北、山西、山東、河南4省啟動農(nóng)業(yè)抗旱三級應(yīng)急響應(yīng)，黃淮海平原為我國重要的糧食產(chǎn)區(qū)，需關(guān)注極端天氣對糧食生產(chǎn)的影響。
豬價觸底回升，上下游板塊均受益
飼料板塊：隨著下游價格回暖養(yǎng)殖企業(yè)實現(xiàn)盈利，產(chǎn)能逐步恢復(fù)，飼料需求有望觸底回升，飼料板塊受益于成本下降及下游養(yǎng)殖盈利改善，Q2噸利有望進一步改善。下半年我們對豬價保持樂觀，而飼料企業(yè)也將受益于豬價上漲和產(chǎn)能恢復(fù)。標的選擇方面，我們認為飼料龍頭海大集團、新希望等有望充分受益。
動保板塊：隨著5月豬價回暖，養(yǎng)殖行業(yè)實現(xiàn)盈利提升養(yǎng)殖戶對于動保產(chǎn)品的使用積極性，產(chǎn)能恢復(fù)下游存欄量增加直接增加動保產(chǎn)品使用。豬價恢復(fù)同時利好動保產(chǎn)品提價及動保產(chǎn)品需求，我們認為，24Q2動保企業(yè)業(yè)績環(huán)比及同比均有望改善。標的選擇方面，金河生物、生物股份、普萊柯和中牧股份等都有望充分受益。
生豬養(yǎng)殖板塊：隨著豬價上漲，基本面改善，目前自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖利潤均已實現(xiàn)盈利，后續(xù)隨著成本優(yōu)化和豬價進一步上漲，頭均盈利有望逐步放大，目前估值水平處于相對低位，周期反轉(zhuǎn)確定性增強，建議繼續(xù)關(guān)注資金狀況好，成本控制得當，未來出欄彈性高的優(yōu)質(zhì)標的。具體標的選擇上，京基智農(nóng)、新五豐、唐人神、華統(tǒng)股份等均有望充分受益。
種業(yè)板塊：目前糧價高位偏弱震蕩，且需持續(xù)關(guān)注北方旱情發(fā)展，糧食安全背景下轉(zhuǎn)基因商業(yè)化落地有序推進，轉(zhuǎn)基因種子在抗蟲耐藥提高單產(chǎn)上具有革命性作用，在保障糧食安全的大背景下，我們看好轉(zhuǎn)基因種子未來的推廣和滲透率提高，種植產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望提升。標的選擇方面，種植端北大荒和蘇墾農(nóng)發(fā)將受益；種業(yè)方面我們重點推薦先發(fā)優(yōu)勢明顯的大北農(nóng)、隆平高科，登海種業(yè)、荃銀高科、豐樂種業(yè)、萬向德農(nóng)等也有望持續(xù)受益。
風(fēng)險提示
產(chǎn)業(yè)政策變化風(fēng)險；自然災(zāi)害和病蟲害風(fēng)險；疫病風(fēng)險；自然災(zāi)害風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險。
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