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事件：2024年6月27日，瀘州老窖召開(kāi)2023年度股東大會(huì)，會(huì)上公司就2023年公司經(jīng)營(yíng)狀況，未來(lái)戰(zhàn)略及發(fā)展目標(biāo)進(jìn)行了充分介紹，夯實(shí)了投資者信心，總結(jié)反饋如下：
　　面對(duì)行業(yè)挑戰(zhàn)，瀘州老窖展現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)與戰(zhàn)略耐心。面對(duì)自去年二季度以來(lái)整個(gè)白酒行業(yè)的動(dòng)銷(xiāo)下滑，公司采取審慎的市場(chǎng)策略，強(qiáng)調(diào)對(duì)健康增長(zhǎng)目標(biāo)的堅(jiān)持，明確反對(duì)為了短期指標(biāo)往經(jīng)銷(xiāo)商、終端、消費(fèi)者壓貨。公司認(rèn)為，面對(duì)經(jīng)濟(jì)周期下行和市場(chǎng)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，堅(jiān)持追求良性增長(zhǎng)，確保不犧牲公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展以追求短期業(yè)績(jī)。
　　積極推進(jìn)供應(yīng)鏈與生態(tài)鏈戰(zhàn)略布局提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司布局了“十四五”供應(yīng)鏈戰(zhàn)略。從公司釀酒生產(chǎn)體系建設(shè)黃艤釀酒生態(tài)園，到包括包裝、儲(chǔ)存、運(yùn)輸體系在內(nèi)的整個(gè)供應(yīng)鏈，再到營(yíng)銷(xiāo)體系，都進(jìn)行了根本性的改革和轉(zhuǎn)變。展望2025年，公司將基本完成“十四五”供應(yīng)鏈戰(zhàn)略布局，“十五五”期間將聚焦生態(tài)鏈戰(zhàn)略。這一系列戰(zhàn)略布局，為公司中長(zhǎng)期發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　數(shù)字化轉(zhuǎn)型為企業(yè)帶來(lái)前所未有的市場(chǎng)響應(yīng)速度和效率。公司十分重視數(shù)字化轉(zhuǎn)型，五碼產(chǎn)品上市是數(shù)字化驅(qū)動(dòng)瀘州老窖上的重大舉措，加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)品流向的監(jiān)控和市場(chǎng)數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)分析。數(shù)字化戰(zhàn)略的推進(jìn)使得公司能更快速地響應(yīng)市場(chǎng)變化，優(yōu)化資源配置，提高操作效率。數(shù)字化驅(qū)動(dòng)下公司目標(biāo)今年實(shí)現(xiàn)扁平化管理，只有管理層和實(shí)踐層，提高業(yè)務(wù)員工作效率，助力市場(chǎng)發(fā)展。五碼系統(tǒng)只是公司管理體系革命的開(kāi)端，數(shù)字化模式正推動(dòng)公司形成新的競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)革命性跨越。
　　對(duì)消費(fèi)者趨勢(shì)的敏感把握確保產(chǎn)品策略與市場(chǎng)需求相匹配。瀘州老窖高度重視未來(lái)的消費(fèi)者趨勢(shì)，特別是關(guān)注到00后消費(fèi)者群體的崛起。公司計(jì)劃通過(guò)營(yíng)銷(xiāo)策略的調(diào)整，更好地適應(yīng)這一群體對(duì)“品味”的重視和偏好。公司也正在積極調(diào)整其產(chǎn)品線，以貼合未來(lái)市場(chǎng)對(duì)“高品位”、“高噱頭”的高端酒的需求，從而在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中保持領(lǐng)先地位。
　　面臨市場(chǎng)波動(dòng)表現(xiàn)穩(wěn)定。國(guó)窖1573擁有43萬(wàn)噸的原酒儲(chǔ)存量，其中優(yōu)質(zhì)酒占比超過(guò)一半，同時(shí)成品酒庫(kù)存量也超過(guò)3萬(wàn)噸，目前不存在產(chǎn)能瓶頸。為瀘州老窖在市場(chǎng)需求回暖時(shí)提供了充足的供應(yīng)保障。值得一提的是，盡管經(jīng)銷(xiāo)商當(dāng)前面臨較大的庫(kù)存壓力，終端和消費(fèi)者的庫(kù)存狀況十分健康，顯示出公司產(chǎn)品的市場(chǎng)吸引力和消費(fèi)者的持續(xù)需求。展望未來(lái)，特別是在中秋國(guó)慶等傳統(tǒng)銷(xiāo)售旺季，隨著白酒動(dòng)銷(xiāo)回暖，公司預(yù)計(jì)能快速把握市場(chǎng)機(jī)遇，進(jìn)一步鞏固其在高端白酒市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：看好公司積極推進(jìn)供應(yīng)鏈和生態(tài)鏈戰(zhàn)略布局，以數(shù)字化驅(qū)動(dòng)管理體系革命，持續(xù)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。我們預(yù)計(jì)24-26年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收372.75/447.31/534.47億元，歸母凈利潤(rùn)163.02/199.23/242.17億元，對(duì)應(yīng)PE分別為13.38/10.95/9.01x，維持推薦評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)。