>> 東證期貨-風(fēng)險管理半年度報告：遠(yuǎn)航未竟，曙光乍現(xiàn)-240703
| 上傳日期： |
2024/7/3 |
大小： |
3344KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳奇翀 |
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★美國：貨幣政策或在年末轉(zhuǎn)向：
1）美國的通脹壓力持續(xù)緩解，市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期升溫。核心商品和服務(wù)的通脹均有所緩解，顯示出美聯(lián)儲更看重的降通脹趨勢，但居住通脹壓力和年底再通脹風(fēng)險需關(guān)注。能源通脹的變化反映了供應(yīng)鏈的改善和需求的相對平穩(wěn)，預(yù)計2H24能源通脹存在反彈的可能。綜合來看，通脹數(shù)據(jù)和市場預(yù)期均顯示美聯(lián)儲可能在2H24降息，但需密切觀察通脹的未來走勢和經(jīng)濟形勢的變化。2）美國的勞動力市場依然強勁。雖然失業(yè)率和職位空缺等指標(biāo)顯示出勞動力市場的緊張程度略有下降，但新增非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期，整體仍偏緊，超級核心服務(wù)通脹存在回漲風(fēng)險。美聯(lián)儲降息前需觀察勞動力市場是否真正降溫。3）總統(tǒng)選舉后或迎來降息窗口。6月FOMC會議上美聯(lián)儲維持利率不變，鮑威爾表態(tài)與“低通脹與充分就業(yè)”目標(biāo)一致，他認(rèn)為通脹率顯著下降，但仍然過高，勞動力市場恢復(fù)到更好的平衡狀態(tài)。雖然市場預(yù)期2024年可能有1到2次降息，但考慮到通脹黏性和選舉不確定性，預(yù)計首次降息的時間點將在總統(tǒng)選舉后的11月或12月。
★ 2H24大宗商品的風(fēng)險：
美聯(lián)儲降息政策帶來的流動性釋放將成為市場主線，決定2H24大大宗商品交易的風(fēng)險。1）美聯(lián)儲降息后將向市場釋放大量流動性，推動大宗商品價格上漲。美元指數(shù)預(yù)期下降，以美元計價的國際大宗商品價格將被推動上漲。觀察CRB商品指數(shù)和美元指數(shù)的趨勢，二者呈明顯負(fù)相關(guān)關(guān)系。過往七輪降息后，CRB商品指數(shù)平均漲幅在3、6、12個月分別為-6.76%、6.81%和8.42%。即便看漲趨勢，期間仍會有較大幅度波動，建議相關(guān)企業(yè)做好風(fēng)險管理。2）預(yù)期引導(dǎo)下抬高價格的信心。美聯(lián)儲宣布降息向市場傳遞刺激經(jīng)濟的信號，提振消費需求和投資信心。貨幣政策能通過引導(dǎo)市場預(yù)期調(diào)整總需求，推動大宗商品價格上漲。VIX恐慌指數(shù)代表市場對未來經(jīng)濟的悲觀情緒，寬松貨幣政策后市場信心有效提振，投資需求增長。
★風(fēng)險提示：
美聯(lián)儲采取激進的貨幣政策：通脹降溫則短期內(nèi)大幅降息，通脹二次抬升則再度加息。
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