>> 東方證券-寶武鎂業(yè)(002182)動態(tài)跟蹤：鎂價凸顯性價比，市場滲透有望加速-240704
| 上傳日期： |
2024/7/4 |
大小： |
354KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋,李一冉 |
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鎂價處于低位，性價比凸顯。2024年6月中國鎂錠平均價為19970元/噸，鋁價為20584元/噸，鎂鋁比自21年9月3.1的高位持續(xù)回落，截至2024年6月底降至0.98，達(dá)到2010年以來較低水平，鎂性價比凸顯。隨著鎂價觸底接近甚至低于鋁價，對下游應(yīng)用如汽車中大件、鎂基儲氫、汽車鎂合金一體化壓鑄大件以及建筑模板的應(yīng)用拓展更為有利，下游客戶用鎂的積極性有望進(jìn)一步提高。
產(chǎn)業(yè)鏈齊發(fā)力，鎂汽車零部件滲透加快。近幾年隨著鎂合金汽車中大件有設(shè)計和生產(chǎn)能力的廠家增多，價格趨于合理化，與其他材料相比，鎂材料性價比越來越高，在汽車上的滲透率會越來越高，如儀表盤支架、座椅支架、中控支架、顯示屏背板、電驅(qū)殼體等。
上游項目穩(wěn)步推進(jìn)，保障下游原料供應(yīng)。寶武鎂業(yè)鎂及鎂合金產(chǎn)品的市場份額全球領(lǐng)先，形成了“白云石開采-原鎂冶煉-鎂合金熔煉-鎂合金加工-鎂合金回收”完整鎂產(chǎn)業(yè)鏈。五臺工廠年產(chǎn)鎂錠5萬噸、鎂合金7萬噸；巢湖工廠鎂錠5萬噸、鎂合金15萬噸，擴(kuò)建項目將于2024年下半年開始投產(chǎn)；惠州工廠鎂合金3萬噸；青陽工廠現(xiàn)處于積極推進(jìn)中，目前已進(jìn)入產(chǎn)量爬坡階段。
盈利預(yù)測與投資建議
考慮當(dāng)前鎂價和公司項目進(jìn)展情況，我們下調(diào)鎂價和青陽項目投資收益等假設(shè)，預(yù)計24-26年公司EPS分別為0.50、0.78、1.17元/股（原24-25年為1.40、2.11元/股），考慮24年鎂價處于歷史低位，而擴(kuò)產(chǎn)項目在24年仍處于初步釋放階段，估值選取25年，根據(jù)可比公司25年16XPE，對應(yīng)目標(biāo)價12.48元，給予買入評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期的風(fēng)險、青陽等項目釋放不及預(yù)期的風(fēng)險、白云石需求不預(yù)期的風(fēng)險、鎂合金及下游深加工品需求不及預(yù)期的風(fēng)險、原材料價格波動的風(fēng)險、融資進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險、資產(chǎn)負(fù)債率提升風(fēng)險。
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