>> 德邦證券-美妝&零售行業(yè)板塊Q2總結(jié)及Q3策略：結(jié)構(gòu)性分化，布局中報尋找α-240704
| 上傳日期： |
2024/7/4 |
大?。?/td>
| 1827KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
易丁依 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
Q2總結(jié)-總量角度：社零低預(yù)期+地產(chǎn)恢復(fù)弱+茅臺批價下跌，消費板塊風(fēng)偏下降。5月社零總額同比3.7%、環(huán)比+1.4pcts、但低于市場預(yù)期4.5%，同時5月餐飲收入累計+8.4%、環(huán)比-0.9pcts，消費動能相對較弱；1-5月地產(chǎn)投資、銷售、融資均下滑，對長期樓市仍缺少信心；同時，茅臺批價受到多重因素沖擊，價格持續(xù)下探。消費板塊從5月下旬起明顯跑輸滬深300指數(shù)，投資風(fēng)險偏好下降。
Q2總結(jié)-分結(jié)構(gòu)看：仍存在一定結(jié)構(gòu)性行情，板塊β性行情偏弱，但自下而上選股龍頭超額收益突出。
（1）化妝品（高景氣度）：618大促前置，天貓止跌回升，抖音競爭加劇，在弱需求的情況下格局分化進一步顯現(xiàn)，品牌分化明顯，珀萊雅多平臺表現(xiàn)出高雙位數(shù)增長，抖音同比翻倍；彩棠天貓GMV同增80%+；可復(fù)美、可麗金、韓束、戀火全平臺高增。
（2）醫(yī)美（低景氣度）：Q2高基數(shù)下同增略有壓力，且高端可選消費受宏觀環(huán)境影響，再生、膠原多新品推出，市場加劇競爭。
（3）出海（高景氣度）：5月外貿(mào)數(shù)據(jù)延續(xù)回升，政策加碼海外倉建設(shè)，運費逆周期性上漲，短期業(yè)績有所承壓。
（4）零售（低景氣度）：胖東來模式外溢永輝/步步高，調(diào)改后日銷明顯提升，傳統(tǒng)零售迎來階段性機會。
（5）黃金珠寶（低景氣度）：金價快速上漲，影響加盟商拿貨意愿及終端消費，5月金銀珠寶社零消費下降11%，預(yù)估消費量或同比下滑。
Q3策略：宏觀消費仍舊偏弱，且三季度多個板塊均為淡季，預(yù)估板塊β超額收益較弱，且7-8月逐步迎來中報兌現(xiàn)期，把握績優(yōu)公司的個股性機會。
（1）出海：Q3進入海外零售旺季，建議關(guān)注7月亞馬遜Prime Day、黑五等大促節(jié)點數(shù)據(jù)，長期看好行業(yè)空間，關(guān)注賽維時代/致歐科技/安克創(chuàng)新。
（2）醫(yī)美：天氣炎熱+出行影響，Q3雖為淡季、但在同期低基數(shù)下增速有望環(huán)比改善，24Q4醫(yī)美旺季下的邊際改善效應(yīng)或更為明顯，且24H2-25年龍頭公司儲備多款新品，龍頭公司回調(diào)至估值低位，建議長期配置愛美客/錦波生物，短期關(guān)注江蘇吳中及時代天使中報業(yè)績。
（3）黃金珠寶：Q3/Q4為珠寶加盟補貨與終端消費旺季，預(yù)計下半年金價企穩(wěn)后黃金消費量有望走向回暖，品牌拓店或于下半年集中推進，經(jīng)過Q2股價回調(diào)后，公司已處于低估值階段，高分紅板塊在長期具備配置性價比，關(guān)注老鳳祥/菜百股份/老鋪黃金。
（4）化妝品：Q3化妝品行業(yè)進入淡季，我們預(yù)估618大促的虹吸效應(yīng)顯著，建議關(guān)注抖音超品日和新品推介的結(jié)構(gòu)性行情，長期仍然看好國貨龍頭搶占市場份額，推薦巨子生物/珀萊雅/上美股份，關(guān)注華熙生物/貝泰妮拐點性機會。
風(fēng)險提示：終端需求疲軟、行業(yè)競爭加劇、客流回暖低預(yù)期、經(jīng)銷商管理風(fēng)險、匯率波動的風(fēng)險。
|
|
