久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

化纖行業(yè)盈利處于低位，需求增長(zhǎng)疊加供給格局優(yōu)化支撐盈利中樞修復(fù)
　　自2021年固定資產(chǎn)投資持續(xù)增長(zhǎng)、產(chǎn)能加速擴(kuò)張以來，化纖行業(yè)持續(xù)承壓，毛利率處于紡服全產(chǎn)業(yè)鏈底部。我們認(rèn)為，化纖行業(yè)毛利率有較強(qiáng)的向上反彈動(dòng)力：（1）持續(xù)低利潤(rùn)率將放緩龍頭企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)速度并加速小產(chǎn)能出清，供給格局有望優(yōu)化。（2）我國(guó)紡服消費(fèi)需求與化纖產(chǎn)品直接出口高景氣趨勢(shì)較為明確，需求端支撐較強(qiáng)。（3）相較于產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)，化纖行業(yè)集中度較高，龍頭企業(yè)實(shí)際上具備定價(jià)權(quán)與話語權(quán)，未來也或?qū)⒃诋a(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配中更加強(qiáng)勢(shì)。
　　化纖行業(yè)產(chǎn)能集中度高，需求向好支撐景氣上行
　?。?）滌綸長(zhǎng)絲：2024年后產(chǎn)能增速放緩，我們保守預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能僅為90萬噸，后續(xù)供給格局或?qū)⒅鸩絻?yōu)化。截至2023年底，行業(yè)產(chǎn)能CR6達(dá)75%，行業(yè)集中度高。我們認(rèn)為，企業(yè)依靠低利潤(rùn)率下的規(guī)模效益生存并非長(zhǎng)久趨勢(shì)，龍頭企業(yè)搶占市場(chǎng)份額、削價(jià)競(jìng)銷的競(jìng)爭(zhēng)格局或已結(jié)束。我們看好，隨著本輪投產(chǎn)周期的結(jié)束，龍頭企業(yè)話語權(quán)進(jìn)一步增強(qiáng)，同時(shí)下游紡服需求持續(xù)向好，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)有望迎來長(zhǎng)周期景氣上行。（2）粘膠短纖：2021年至2023年行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)縮減，集中度不斷提高，截至2024年6月，行業(yè)產(chǎn)能CR3接近70%。2023年國(guó)內(nèi)粘膠短纖表觀消費(fèi)量同比增長(zhǎng)10.20%，需求端表現(xiàn)良好。未來棉花替代品、濕巾等需求有望走強(qiáng)，支撐粘膠短纖行業(yè)盈利修復(fù)。（3）粘膠長(zhǎng)絲：當(dāng)前行業(yè)供需偏緊，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲。國(guó)內(nèi)產(chǎn)能集中在新鄉(xiāng)化纖、吉林化纖、絲麗雅、湖北金環(huán)四家企業(yè)，未來供應(yīng)格局穩(wěn)定。2023年以來，國(guó)風(fēng)服飾流行帶動(dòng)粘膠長(zhǎng)絲內(nèi)需持續(xù)增長(zhǎng)，看好行業(yè)維持高景氣。（4）錦綸纖維：根據(jù)現(xiàn)有信息，錦綸纖維在2024年約有39.4萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)，且多為高性能、差別化錦綸纖維。本輪投產(chǎn)過后錦綸纖維行業(yè)或即將迎來上行周期。第一，上游原料產(chǎn)能充足，而錦綸纖維行業(yè)在2024年后產(chǎn)能增速放緩，利好成本下降；第二，底部行情將加速小產(chǎn)能出清，行業(yè)頭部效應(yīng)會(huì)更加明顯；第三，受益于傳統(tǒng)運(yùn)動(dòng)、戶外運(yùn)動(dòng)持續(xù)高景氣，錦綸纖維需求增長(zhǎng)潛力大。（5）氨綸：需求端，氨綸在紡服中的添加比例不斷上升且市場(chǎng)需求空間大；供給端，龍頭企業(yè)逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)將加快小產(chǎn)能出清。受行業(yè)尚處于產(chǎn)能集中投放期影響，當(dāng)前氨綸行業(yè)或處于左側(cè)底部區(qū)域，當(dāng)2024、2025年投產(chǎn)周期過后，供給壓力有望緩解，氨綸行業(yè)上行動(dòng)力有望充分釋放。
　　相關(guān)標(biāo)的
　　推薦標(biāo)的：【滌綸長(zhǎng)絲】新鳳鳴1、桐昆股份、恒力石化、榮盛石化；【粘膠纖維】三友化工；【氨綸】華峰化學(xué)、泰和新材。
　　受益標(biāo)的：【滌綸長(zhǎng)絲】恒逸石化、東方盛虹；【錦綸】臺(tái)華新材、神馬股份；【氨綸】新鄉(xiāng)化纖等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求下滑、行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)超出預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。其他風(fēng)險(xiǎn)詳見倒數(shù)第二頁(yè)標(biāo)注1。