>> 民生證券-可轉(zhuǎn)債打新系列-歐通轉(zhuǎn)債：服務(wù)器電源國(guó)產(chǎn)領(lǐng)先企業(yè)-240704
| 上傳日期： |
2024/7/4 |
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| 1078KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
民生證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
譚逸鳴 |
| 下載權(quán)限： |
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轉(zhuǎn)債基本情況分析：
歐通轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模6.45億元，債項(xiàng)與主體評(píng)級(jí)為AA-/AA-級(jí)；轉(zhuǎn)股價(jià)44.86元，截至2024年7月2日轉(zhuǎn)股價(jià)值92.47元；發(fā)行期限為6年，各年票息的算術(shù)平均值為0.92元，到期補(bǔ)償利率12%，屬于新發(fā)行轉(zhuǎn)債較高水平。按2024年7月2日6年期AA-級(jí)中債企業(yè)債到期收益率4.66%的貼現(xiàn)率計(jì)算，債底為88.14元，純債價(jià)值較高。其他博弈條款均為市場(chǎng)化條款，若全部轉(zhuǎn)股對(duì)總股本和流通股本的攤薄壓力均為14.21%，存在一定的攤薄壓力。
中簽率分析：
截至2024年7月2日，公司前三大股東南京王越科王創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、深圳市格諾利信息咨詢(xún)有限公司、深圳市通聚信息技術(shù)咨詢(xún)合伙企業(yè)(有限合伙)分別持有占總股本28.89%、28.89%、3.59%的股份，前十大股東合計(jì)持股比例為67.97%，根據(jù)現(xiàn)階段市場(chǎng)打新收益與環(huán)境來(lái)預(yù)測(cè)，首日配售規(guī)模預(yù)計(jì)在70%左右。剩余網(wǎng)上申購(gòu)新債規(guī)模為1.94億元，因單戶(hù)申購(gòu)上限為100萬(wàn)元，假設(shè)網(wǎng)上申購(gòu)賬戶(hù)數(shù)量介于550-650萬(wàn)戶(hù)，預(yù)計(jì)中簽率在0.0030%-0.0035%左右。
申購(gòu)價(jià)值分析：
公司所處行業(yè)為其他電源設(shè)備Ⅲ（申萬(wàn)三級(jí)），從估值角度來(lái)看，截至2024年7月2日收盤(pán)，公司PE(TTM)為19倍，在收入相近的10家同業(yè)企業(yè)中處于中等偏下水平，市值41.98億元，處于中等偏下水平。截至2024年7月2日，公司今年以來(lái)正股下跌5.58%，同期行業(yè)（申萬(wàn)一級(jí)）指數(shù)下跌16.98%，同花順全A下跌7.56%，上市以來(lái)年化波動(dòng)率為101.77%，股價(jià)彈性較大。公司目前股權(quán)質(zhì)押比例為12.06%，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)較低。
歐通轉(zhuǎn)債規(guī)模較小，債底保護(hù)一般，平價(jià)低于面值。參考同行業(yè)轉(zhuǎn)債，綜合審慎考慮，我們給予歐通轉(zhuǎn)債上市首日30%的溢價(jià)，預(yù)計(jì)上市價(jià)格為120元左右，建議積極參與新債申購(gòu)。
公司經(jīng)營(yíng)情況分析：
2024Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.96億元，同比上升34.06%，營(yíng)業(yè)成本5.58億元，同比上升33.40%。歸母凈利潤(rùn)為0.31億元，同比上升1703.04%。
競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析：
企業(yè)定位：服務(wù)器電源國(guó)產(chǎn)領(lǐng)先企業(yè)。
1）產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)勢(shì)。公司服務(wù)器電源已開(kāi)發(fā)出系列產(chǎn)品，業(yè)務(wù)已在多個(gè)下游市場(chǎng)完成布局，產(chǎn)品出口通往全球。2）技術(shù)研發(fā)與質(zhì)量控制優(yōu)勢(shì)。公司始終重視研發(fā)投入，截至2023年12月31日，公司累計(jì)獲得166項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)和多項(xiàng)專(zhuān)有技術(shù)。3）客戶(hù)資源優(yōu)勢(shì)。公司客戶(hù)包括境內(nèi)外知名客戶(hù)，且合作關(guān)系穩(wěn)定。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）發(fā)行可轉(zhuǎn)債到期不能轉(zhuǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)；2）攤薄每股收益和凈資產(chǎn)收益率的風(fēng)險(xiǎn)；3）信用評(píng)級(jí)變化的風(fēng)險(xiǎn)；4）正股波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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