>> 國泰君安-全球大類資產(chǎn)配置組合月報(2024年第6期)：組合6月底增持美股與日股，減持豆粕與印股-240704
| 上傳日期： |
2024/7/4 |
大小： |
1525KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
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作者： |
孫雨,張斌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
本報告通過“組合保險+風(fēng)險預(yù)算”兩階段法，構(gòu)建了全球大類資產(chǎn)FOF策略。策略2024年6月收益0.91%，年內(nèi)錄得9.29%。配置權(quán)重上，策略6月底邊際增持政金債7-10年（+2.21%）、納指科技（+1.99%）、日經(jīng)225（+1.43%），減持紅利低波100（-2.82%）、豆粕（-1.78%）、孟買30（-1.02%）、黃金（-0.03%）。本報告認(rèn)為，當(dāng)前A股配置維持均衡：紅利低波打底，以科技制造把握反彈機(jī)會；海外權(quán)益資產(chǎn)，關(guān)注美股、日股的投資機(jī)會，以及印股創(chuàng)新高后短期內(nèi)可能的止盈風(fēng)險。
摘要：
全球大類資產(chǎn)配置組合設(shè)計思路：采用“組合保險+風(fēng)險平價”兩階段設(shè)計方法。第一階段：利用組合保險技術(shù)（CPPI），分別將風(fēng)險資產(chǎn)（A股、美股、日股、印股、商品、黃金）與安全資產(chǎn)（債券）打包，提升風(fēng)險資產(chǎn)的夏普比。第二階段：利用風(fēng)險平價方法，對打包后的子策略，基于風(fēng)險特征進(jìn)行配置，形成最終的FOF策略。本策略完全依據(jù)資產(chǎn)歷史風(fēng)險特征，設(shè)計配置權(quán)重，收益穩(wěn)健、風(fēng)險可控。
歷史業(yè)績回測：回測期內(nèi)（2014/01/02-2024/06/28）全球大類資產(chǎn)配置策略年化收益率11.41%，年化波動率5.46%，最大回撤-8.45%，夏普比率2.01。此外策略凈值曲線走勢平穩(wěn)：月度勝率72.22%，自2014年以來，從任一時點(diǎn)開始，鎖定12個月后收益為正的概率為100.00%。
全球大類資產(chǎn)配置FOF業(yè)績與最新持倉情況：
?。?）業(yè)績分析：2024年6月收益0.91%，2024年以來錄得9.29%。從基礎(chǔ)資產(chǎn)的業(yè)績表現(xiàn)看：6月份，納指科技（9.04%）>孟買30（7.12%）>政金債7-10年（1.05%）＞日經(jīng)225（0.88%）>黃金（-0.67%）>紅利低波100（-4.59%）。其中，跨境資產(chǎn)以人民幣計價。（2）最新持倉情況：截至2024年6月底，模型配置權(quán)重為：紅利低波100（15.54%）、納指科技（10.82%）、日經(jīng)225（8.84%）、孟買30（16.39%）、豆粕（10.97%）、黃金（16.07%）、政金債7-10年（21.36%）。邊際上：6月底邊際增持政金債7-10年（+2.21%）、納指科技（+1.99%）、日經(jīng)225（+1.43%），減持紅利低波100（-2.82%）、豆粕（-1.78%）、孟買30（-1.02%）、黃金（-0.03%）。
2024年6月配置建議：A股：以紅利低波為底倉，以科技制造把握反彈機(jī)會。當(dāng)前市場對負(fù)面因素的定價已經(jīng)相對充分，即將召開的三中全會或?qū)⑻嵴袷袌鲂判?，配置上維持均衡：以低估值紅利為底倉，以科技制造把握反彈機(jī)會。美股：美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超預(yù)期、通脹降溫超預(yù)期，疊加大選之年，關(guān)注美股投資價值。日股：日本經(jīng)濟(jì)溫和修復(fù)，加息預(yù)期降溫，日本股市短期或偏震蕩上行。印股：短期印股創(chuàng)新高后的可能的獲利止盈帶來的波動風(fēng)險，中長期增長確定性仍在。商品（豆粕）：供需格局未明顯好轉(zhuǎn)，短期或偏震蕩格局。黃金：短期或延續(xù)震蕩格局，中長期牛市格局仍將延續(xù)。
風(fēng)險提示：本報告結(jié)論完全基于公開的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計算，分析結(jié)論并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不能保證未來的可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。模型假設(shè)風(fēng)險；模型估測不準(zhǔn)確風(fēng)險。
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