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海外宏觀
　　“特朗普交易”開啟，美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)機(jī)未到
　　歐美經(jīng)濟(jì)慢降溫，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期鈍化
　　歐美經(jīng)濟(jì)、通脹處于慢降溫趨勢，短期降息預(yù)期有所鈍化，流動(dòng)性利好有限
　　關(guān)注后續(xù)就業(yè)、通脹數(shù)據(jù)能否持續(xù)降溫
　　美國大選、法國議會(huì)選舉擾動(dòng)上升，“特朗普交易”開啟
　　 6月底美國大選第一場總統(tǒng)辯論中，特朗普支持率顯著高于拜登。盡管民主黨可能更換候選人，但支持率大概率仍低于共和黨。
　　 “特朗普交易”包括：1）貿(mào)易保護(hù)主義、限制移民、弱美元取向，可能引發(fā)美國控通脹壓力上升以及對(duì)中國外需的擔(dān)憂；2）較高的政策不確定性，導(dǎo)致全球避險(xiǎn)情緒升溫；3）減稅及制造業(yè)回流，增強(qiáng)美國企業(yè)盈利能力等?！疤乩势战灰住睂?dǎo)致美元、美債收益率近期偏強(qiáng)。
　　法國議會(huì)選舉第一輪極右翼、左翼黨派均大幅領(lǐng)先于馬克龍所在的中間派，法國議會(huì)席位大變動(dòng)加劇全球不確定性。
　　國內(nèi)宏觀
　　內(nèi)外需邊際放緩，期待改革及政策加碼
　　內(nèi)需修復(fù)放緩，美國大選擾動(dòng)外需預(yù)期
　　由于618平臺(tái)銷售額下滑，以及取消預(yù)售后部分銷售額計(jì)算到5月，預(yù)計(jì)6月消費(fèi)增速將有所回落；6月PMI數(shù)據(jù)顯示價(jià)格指數(shù)大幅回落，新訂單、新出口訂單處在收縮區(qū)間，經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍偏慢；特朗普競選優(yōu)勢擴(kuò)大，外需潛在壓力有所上升。
　　地產(chǎn)政策大幅優(yōu)化，效果仍待觀察
　　5月17日地產(chǎn)政策大幅優(yōu)化，上海、深圳、北京等核心城市先后放松地產(chǎn)政策。目前僅熱點(diǎn)城市二手房成交較好，但價(jià)格尚未反彈。后續(xù)觀察熱點(diǎn)城市房地產(chǎn)市場持續(xù)性以及能否產(chǎn)生擴(kuò)散效應(yīng)。
　　關(guān)注7月三中全會(huì)改革措施及政策進(jìn)一步加碼信號(hào)
　　內(nèi)需不足的問題關(guān)鍵在于居民就業(yè)、收入預(yù)期。需等待7月三中全會(huì)相關(guān)改革及政策加碼，重點(diǎn)關(guān)注促進(jìn)居民收入占比提高措施。
　　地方債務(wù)壓力仍然較大，關(guān)注財(cái)稅改革以及地方債務(wù)壓力能否緩解
　　風(fēng)險(xiǎn)：國際形勢演變超預(yù)期，地緣風(fēng)險(xiǎn)；海外金融風(fēng)險(xiǎn)/加息超預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，政策效果不及預(yù)期。