>> 建信期貨-鋼材半年報(bào)：下半年需求邊際回升，關(guān)注供應(yīng)變化與新質(zhì)生產(chǎn)力-240705
| 上傳日期： |
2024/7/5 |
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| 格式： |
pdf 共31頁(yè) |
來源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
翟賀攀，聶嘉怡 |
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觀點(diǎn)摘要
研判下半年行情的趨勢(shì)，需重點(diǎn)把握有效需求不足與政策托底的辯證關(guān)系。房地產(chǎn)與制造業(yè)有效需求越是不足，那么托底政策的力度就相應(yīng)越大，甚至有超預(yù)期的降供增需措施出臺(tái)。那么在此背景下，研判下半年鋼材行情的趨勢(shì)，其實(shí)是不必?fù)?dān)心有效需求不足，因?yàn)橥械渍邔⒃诜浅４蟮某潭壬系殖溆行枨蟛蛔悖灰膊挥脫?dān)心有效需求回升之后托底政策收緊，因?yàn)樵跊]有出現(xiàn)通脹、經(jīng)濟(jì)過熱之前，決策者呵護(hù)需求回升還來不及?；诖?，我們對(duì)下半年特別是三季度中后期和四季度前期的鋼材需求持相對(duì)樂觀態(tài)度。
房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響中最艱苦、最困難的階段已經(jīng)或即將成為過去，若無外部風(fēng)險(xiǎn)事件影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將逐步走出疫情和房地產(chǎn)需求萎縮帶來的長(zhǎng)達(dá)四年多的雙重陰影。從決策層的表態(tài)來看，房地產(chǎn)這個(gè)最大的“灰犀?！北仨毜玫礁叨戎匾?。保交樓、保障房建設(shè)、城中村改造和平急兩用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都要圍繞穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)投資來展開。穩(wěn)定房?jī)r(jià)和預(yù)期，成為未來一段時(shí)間內(nèi)房地產(chǎn)政策思路的關(guān)鍵，而穩(wěn)定房?jī)r(jià)和預(yù)期的抓手就是房地產(chǎn)收儲(chǔ)。
在高質(zhì)量發(fā)展思想引領(lǐng)下，鋼鐵下游需求需重點(diǎn)關(guān)注具有更高科技含量、符合低碳綠色發(fā)展要求、能夠帶來高附加值的新質(zhì)生產(chǎn)力。對(duì)照鋼鐵下游需求，在鋼鐵下游行業(yè)中，具有新質(zhì)生產(chǎn)力特征的行業(yè)主要集中在新能源汽車、風(fēng)力發(fā)電、太陽(yáng)能發(fā)電、造船、無人機(jī)、智能家電、更新?lián)Q代設(shè)備、人工智能、精密機(jī)械機(jī)床等領(lǐng)域。在2020-2023年的四年時(shí)間里，盡管中國(guó)鋼材總產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定，但非建筑鋼材仍保持逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中新質(zhì)生產(chǎn)力等領(lǐng)域的新增需求功不可沒。
在需求邊際回升的另一面，供應(yīng)的階段性變化成為行情起伏的關(guān)鍵。下半年鋼鐵需求邊際回升應(yīng)該沒有太多疑問；但供應(yīng)的階段性變化才是行情起伏的關(guān)鍵。這個(gè)供應(yīng)的階段性變化，包括供應(yīng)的實(shí)際變化和預(yù)期變化。為達(dá)到節(jié)能降碳目標(biāo)，有一個(gè)壓減高爐鋼產(chǎn)量、提升電爐鋼占比的漫長(zhǎng)過程，不可能在三季度一蹴而就。隨著鋼材利潤(rùn)的再度回落或者鋼材虧損幅度的再度加大，高爐鋼生產(chǎn)企業(yè)本身也有再度減產(chǎn)的意愿，但這種減產(chǎn)意愿較去年四季度來說，會(huì)顯得更為謹(jǐn)慎。在此基礎(chǔ)上，減產(chǎn)將會(huì)變得更具有階段性或漫長(zhǎng)化，從而加劇鋼材市場(chǎng)的短期波動(dòng)而降低鋼材市場(chǎng)的中長(zhǎng)期波動(dòng)率。
2024年下半年操作思路：關(guān)注粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策的預(yù)期變化及實(shí)際落地效果；宏觀經(jīng)濟(jì)政策力度和效果能否超預(yù)期決定下半年底部抬升后能否突破長(zhǎng)期趨勢(shì)線壓力；無論我們是否在通脹前夜，中長(zhǎng)期高拋低吸是對(duì)抗商品周期的不二法門。
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