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策略摘要
　　單邊建議關(guān)注穩(wěn)增長政策下的機(jī)會(huì)；套利建議關(guān)注流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正過程中的收益率曲線陡峭化機(jī)會(huì)；套保建議采用2409合約適度套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　負(fù)債端：貨幣寬松謹(jǐn)慎。1）優(yōu)化供給：《交通運(yùn)輸大規(guī)模設(shè)備更新行動(dòng)方案》發(fā)布，提出適度超前建設(shè)公路沿線新能源車輛配套基礎(chǔ)設(shè)施；國家發(fā)改委等五部門聯(lián)合發(fā)布鋼鐵、煉油、合成氨、水泥四個(gè)重點(diǎn)行業(yè)的節(jié)能降碳專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃；研究修訂《固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目節(jié)能審查辦法》。2）通脹：5月CPI同比增長0.3%，PPI同比降幅收窄至1.4%。3）貨幣：5月貨幣供應(yīng)量M2同比+7.0%，M1同比-4.2%，M2-M1剪刀差11.2%，較4月繼續(xù)擴(kuò)大；金融穩(wěn)定局提出將在宏觀層面把握好經(jīng)濟(jì)增長、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、金融風(fēng)險(xiǎn)防范三者之間的合理平衡。4）流動(dòng)性：6月LPR報(bào)價(jià)利率維持不變，縮量平價(jià)續(xù)作1820億元；6月外匯儲備略有下降，連續(xù)2個(gè)月暫停增持黃金儲備；央行公告將于近期面向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商開展國債借入操作。
　　資產(chǎn)端：經(jīng)濟(jì)增速放緩。1）經(jīng)濟(jì)活動(dòng)：6月財(cái)新制造業(yè)PMI升至51.8，創(chuàng)2021年6月來新高；6月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI 51.2，較5月回落2.8；5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.6%，1-5月固定資產(chǎn)投資增4.0%，均增長放緩，5月社會(huì)消費(fèi)品零售增3.7%，五個(gè)月來首次增速回升；地產(chǎn)數(shù)據(jù)低位徘徊，1-5月新建商品房銷售面積同比降20.3%、房地產(chǎn)開發(fā)投資降10.1%；5月工業(yè)企業(yè)利潤同比增長3.4%。2）貿(mào)易活動(dòng)：5月進(jìn)口同比增長1.8%，前值8.4%，出口同比增長7.6%，前值1.5%。3）融資活動(dòng)：6月凈歸還PSL1274億元，連續(xù)4個(gè)月凈歸還；今年前五個(gè)月新增社融14.8萬億元，新增人民幣貸款11.14萬億元。4）房地產(chǎn)：百大房企6月單月銷售額環(huán)比增長26%；上周30大中城市商品房成交套數(shù)環(huán)比大幅下跌。
　　■策略
　　單邊：2409合約短期中性。
　　套利：關(guān)注收益率曲線平坦化（+1×T-2×TS）。
　　套保：中期存調(diào)整壓力，空頭可采用遠(yuǎn)月合約適度套保。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)大幅弱于預(yù)期，流動(dòng)性寬松低預(yù)期