>> 申萬宏源-農林牧漁行業(yè)周觀點：供應偏緊豬價上行，聚焦生豬養(yǎng)殖盈利兌現(xiàn)-240707
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
大小： |
1061KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
盛瀚,朱珺逸 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
本周申萬農林牧漁指數(shù)上漲0.3%，滬深300下跌0.9%；個股漲幅前三名：輝隆股份（22.3%）、神農科技（12.3%）、保齡寶（12.2%），跌幅前三名：鵬都農牧（-18.2%）、東瑞股份（-11.1%）、圣農發(fā)展（-8.7%）。投資分析意見：布局養(yǎng)殖鏈盈利改善，聚焦寵物食品龍頭崛起。弱需求、弱預期之下，豬價周期上行的拐點到來，行業(yè)復產(chǎn)、囤庫行為均趨于謹慎，盈利周期有望被拉長。未來一個季度豬價依然易漲難跌，優(yōu)質豬企值得關注。重點關注上市公司：養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈：牧原股份、溫氏股份、圣農發(fā)展、海大集團、立華股份。寵物食品：乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份；種業(yè)：隆平高科、登海種業(yè)。
生豬養(yǎng)殖：本周豬價繼續(xù)震蕩回升，關注板塊右側投資機會。據(jù)涌益咨詢，7月7日全國外三元生豬出欄均價18.41元/kg，周環(huán)比+1.8%。二次育肥與壓欄生豬拋壓壓力減弱，供給端并不充裕的現(xiàn)實支撐周內豬價回升。實際上，出欄體重連續(xù)第二周下降可驗證二次育肥與壓欄情緒的減弱：涌益監(jiān)測樣本點本周商品豬出欄均重為125.71kg/頭，周環(huán)比-0.28kg，涌益咨詢監(jiān)測樣本的二次育肥銷量占比繼續(xù)回落，5月中旬為7.3%，5月下旬為6.4%，6月上旬為3.7%，當前依然維持在3.8%左右，反映出養(yǎng)殖端對于后期豬價較為謹慎的預期。仔豬價格繼續(xù)回落，養(yǎng)殖場戶補欄積極性進一步減弱，或與相對保守的豬價預期有關：涌益咨詢監(jiān)測本周15kg仔豬市場銷售均價為702元/頭，較上周環(huán)比下跌7.27%，補欄積極性進一步減弱。除了避開可能的節(jié)假日出欄外，偏向保守的豬價預期可能也是重要原因之一。弱需求、弱預期之下，5月以來的豬價上漲更多反應了供給端的實質性減少：前期仔豬出生量的減少致使出欄下降，這是前期豬價上漲的真正原因。根據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會豬業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，2023年12月-2024年2月仔豬出生量分別同比減少-5.0%、-4.5%、-1.8%，對應生豬出欄量的減少。向后展望，供給收縮持續(xù)性可期：根據(jù)國家統(tǒng)計局與農業(yè)農村部的數(shù)據(jù)顯示，2024年5月全國能繁母豬存欄3996萬頭，同比-6.2%，自2022年12月的階段性高點調減394萬頭，幅度達8.97%。前期產(chǎn)能持續(xù)調減之效應將理應體現(xiàn)于供給的持續(xù)下降：新生仔豬數(shù)也在驗證此趨勢，根據(jù)農業(yè)農村部數(shù)據(jù)顯示，自2023年12月份至今年5月份，全國新生仔豬數(shù)量同比下降7%，對應6個月后供給的減少；加之2024H2需求端或有底部轉好的可能，我們認為或可給予豬價的高度與維持高位的時間更為樂觀的期待。投資分析意見：弱需求、弱預期之下，豬價周期上行的拐點到來，企業(yè)業(yè)績顯著改善且盈利延續(xù)時間有望被拉長，建議右側布局。前期價格上漲更多反應供給端的實質性下滑；而向后展望后續(xù)供給收縮的持續(xù)性已可推斷，需求端仍有底部轉好的可能，供給收縮與消費回升的背景下豬價易漲難跌。行業(yè)復產(chǎn)、囤庫行為均趨于謹慎，同時企業(yè)養(yǎng)殖成本持續(xù)回落，盈利周期有望被拉長，建議聚焦生豬養(yǎng)殖板塊盈利改善的右側布局配置機會。建議關注牧原股份、溫氏股份等。
肉雞養(yǎng)殖：雞苗、肉雞價格本周繼續(xù)下跌。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周白羽肉雞雞苗均價1.71元/羽，較上周均價下跌0.05元/羽，環(huán)比跌幅為2.8%。雞苗價格繼續(xù)回落，毛雞端養(yǎng)殖虧損加大是重要原因，養(yǎng)戶控制雞苗成本因而抵觸；與此同時，此階段補欄陸續(xù)對應毛雞“中伏天”出欄，補欄需求依然低迷。毛雞價格繼續(xù)下探：本周白羽肉雞毛雞全國棚前成交均價為3.51元/斤，周環(huán)比下跌0.85%。分割品續(xù)創(chuàng)年內新低，本周雞肉分割品綜合售價為8570.80元/噸，周環(huán)比下跌0.6%。投資分析意見：需求持續(xù)探底之下，供給邊際收縮可期，看好下半年盈利端有所回暖。建議關注圣農發(fā)展、仙壇股份等。
寵物食品：關注國內寵物食品品牌亮眼銷售表現(xiàn)。據(jù)星圖數(shù)據(jù)，“618”期間寵物食品線上GMV約為55億元，其中天貓平臺占比53%，京東平臺占比23%。據(jù)京東官方榜單，618期間京東超市寵物業(yè)務成交量同比+42%，新用戶同比+32%。（1）國產(chǎn)品牌表現(xiàn)亮眼：天貓寵物品牌和貓狗食品品牌前十名榜單中，國產(chǎn)品牌均占據(jù)6席，其中麥富迪位居天貓寵物品牌成交榜第一名。在京東公布的貓干糧、貓零食、狗干糧、狗零食四個榜單中，國產(chǎn)品牌分別占據(jù)4席、7席、6席、8席，其中麥富迪是唯一一個在4個榜單中均上榜的品牌，且排名均位居前四。（2）烘焙糧、凍干糧仍是熱銷品類：618期間天貓平臺貓全價風干/烘焙糧銷售額同比+110%。投資分析意見：。
風險提示：生豬、肉雞價格持續(xù)低迷；轉基因玉米推廣與非洲豬瘟疫苗研發(fā)推廣進程延后；養(yǎng)殖疫情爆發(fā)。
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