>> 國海證券-晨會紀(jì)要-240708
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
大小： |
553KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
余春生 |
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滌綸長絲價格上漲，看好行業(yè)供需向好及盈利修復(fù)--行業(yè)動態(tài)研究
分析師：李永磊S0350521080004分析師：董伯駿S0350521080009聯(lián)系人：楊麗蓉S0350122080038聯(lián)系人：仲逸涵S0350123070022
事件：
據(jù)百川盈孚，自2024年5月下旬以來，滌綸長絲價格持續(xù)上漲，截至2024年7月4日，POY、FDY、DTY價格分別為8050、8550、9425元/噸，與5月21日相比，分別上漲700、500、425元/噸。
投資要點:
滌綸長絲擴產(chǎn)放緩疊加企業(yè)聯(lián)合降負(fù)，供需格局持續(xù)優(yōu)化
據(jù)百川盈孚，2023年滌綸長絲行業(yè)新增產(chǎn)能419萬噸，同比+10.75%；2024年預(yù)計新增產(chǎn)能僅90萬噸，行業(yè)擴產(chǎn)節(jié)奏放緩。據(jù)百川盈孚2024年7月4日發(fā)布的國內(nèi)滌綸長絲裝置運行情況，滌綸長絲企業(yè)聯(lián)合降負(fù)持續(xù)。行業(yè)龍頭桐昆股份、新鳳鳴繼2024年5月13日進(jìn)行裝置減產(chǎn)后，又于6月末追加部分減產(chǎn)，重啟時間未定。寧波大沃50萬噸/年長絲裝置于6月3日起減產(chǎn)10%，寧波卓成18萬噸/年長絲裝置于6月1日起，減產(chǎn)15%。此外，榮盛石化部分裝置因改造停車，涉及長絲產(chǎn)能80萬噸/年，重啟時間待定。恒逸石化逸暻因政府區(qū)域規(guī)劃調(diào)整，75萬噸/年長絲產(chǎn)能于2023年12月停車，目前尚未恢復(fù)生產(chǎn)；而此前涉及裝置改造的48萬噸/年長絲產(chǎn)能已于7月初恢復(fù)正常。2024年5-6月滌綸長絲行業(yè)平均開工率為87%，較3-4月平均開工率下降3.4%。
國內(nèi)紡需求復(fù)蘇，海外美國去庫明顯
2024年年1-5月，國內(nèi)滌綸長絲表觀消費量達(dá)1391萬噸，同比增長38%，一方面，2023年1-2月基數(shù)較低，另一方面，2024年國內(nèi)國外紡服持續(xù)復(fù)蘇。截至2024年7月4日，國內(nèi)滌綸長絲庫存天數(shù)為27.4天，與今年庫存高點時相比下降6天。海外方面，截至2024年4月，美國服裝及服裝面料批發(fā)商庫存銷售比為2.23，自2023年5月以來延續(xù)下降趨勢。2024年1-5月，國內(nèi)滌綸長絲出口量合計161萬噸，延續(xù)2023年出口景氣趨勢。
企業(yè)上調(diào)長絲報價，看好滌綸長絲盈利持續(xù)修復(fù)
據(jù)百川盈孚，自2024年5月下旬以來，滌綸長絲價格持續(xù)上漲。截至2024年7月4日，POY價格為8050元/噸，價差為1276元/噸，與5月21日相比，價格上漲700元/噸，價差擴大492元/噸；FDY價格為8550元/噸，價差為1776元/噸，與5月21日相比，價格上漲500元/噸，價差擴大292元/噸；DTY價格為9425元/噸，價差為2651元/噸，與5月21日相比，價格上漲425元/噸，價差擴大217元/噸。
據(jù)百川盈孚，7月4日浙江和江蘇企業(yè)繼續(xù)上調(diào)滌綸長絲報價，行業(yè)產(chǎn)銷有所提升，整體產(chǎn)銷在93%左右。進(jìn)入三季度，預(yù)計下游將為“金九銀十”旺季備貨，下游需求有望支撐，看好滌綸長絲景氣持續(xù)修復(fù)
行業(yè)評級及投資策略 綜合考慮滌綸長絲行業(yè)內(nèi)外需景氣修復(fù)，以及行業(yè)內(nèi)龍頭未來成長，維持化學(xué)纖維行業(yè)“推薦”評級。
重點推薦個股 桐昆股份、新鳳鳴、恒力石化、榮盛石化、恒逸石化、東方盛虹。
風(fēng)險提示 滌綸長絲減產(chǎn)不及預(yù)期；原油價格大幅波動；海外去庫不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；環(huán)保政策風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；匯率風(fēng)險；重點關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期。
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