>> 華龍證券-金融行業(yè)周報(bào)：央行國債二級(jí)市場(chǎng)操作利好銀行保險(xiǎn)資產(chǎn)配置-240708
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
大小： |
1184KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
楊曉天 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
上周（7月1日至7月5日，下同）A股市場(chǎng)震蕩下行，金融各指數(shù)均呈下跌態(tài)勢(shì)，滬深300指數(shù)下跌0.88%，全年漲幅收窄至0.001%；非銀金融指數(shù)上周下跌1.47%，全年下跌9.92%；證券指數(shù)上周下跌1.95%，全年下跌15.07%；保險(xiǎn)指數(shù)上周下跌0.67%，全年上漲3.61%，銀行指數(shù)上周下跌0.14%，全年上漲16.86%。上周A股日均成交額6108億元，環(huán)比前一周繼續(xù)下降，降幅8.31%，上周成交額多個(gè)交易日低于6000億元，市場(chǎng)或等待7月15日大會(huì)召開定調(diào)未來發(fā)展方向，短期市場(chǎng)風(fēng)格以紅利策略等避險(xiǎn)為主。
上周10年期國債收益率在央行國債借入預(yù)期影響下快速反彈，中證10年國債回升至2.28%點(diǎn)位，相比前一周提升7個(gè)bp。在6月19日陸家嘴論壇央行再提長端利率風(fēng)險(xiǎn)之后，7月1日央行公告將對(duì)面向面向部分公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商開展國債借入操作，7月5日央行金融時(shí)報(bào)報(bào)告央行已與幾家主要金融機(jī)構(gòu)簽訂了債券借入?yún)f(xié)議，目前央行已簽協(xié)議的金融機(jī)構(gòu)可供出借的中長期國債有數(shù)千億元，將采用無固定期限、信用方式借入國債，且將視債券市場(chǎng)運(yùn)行情況，持續(xù)借入并賣出國債。近期“資產(chǎn)荒”情形下，資金配置“擠兌”效應(yīng)愈發(fā)突顯，長端國債配置風(fēng)險(xiǎn)提升導(dǎo)致央行多次提示風(fēng)險(xiǎn)繼而預(yù)期下場(chǎng)進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)操作，預(yù)計(jì)央行在國債借入后將擇機(jī)進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)賣出操作，以穩(wěn)定國債長端利率在合意區(qū)間，同時(shí)7月國債供給提升，長端利率短期或?qū)⑻嵘敝琳吆弦饫庶c(diǎn)位。銀行間加權(quán)利率下行，銀行間DR007與R007利率均回落，DR007回落至1.81%匹配政策利率，DR007與R007利差明顯收窄，上周日均利差大幅收窄至8.29bp，上周五Shibor隔夜利率降至1.76%。
銀行：銀行收益率受央行借債賣出短期或波動(dòng)，長期利好資產(chǎn)配置。7月1日，央行發(fā)布公告，為維護(hù)債券市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，在對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)審慎觀察、評(píng)估基礎(chǔ)上，人民銀行決定于近期面向部分公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商開展國債借入操作。7月5日，媒體報(bào)道，央行已與幾家主要金融機(jī)構(gòu)簽訂了債券借入?yún)f(xié)議。目前已簽協(xié)議的金融機(jī)構(gòu)可供出借的中長期國債有數(shù)千億元，將采用無固定期限、信用方式借入國債，且將視債券市場(chǎng)運(yùn)行情況，持續(xù)借入并賣出國債。央行借債賣出操作短期或?qū)е裸y行資產(chǎn)端收益有所波動(dòng)，同時(shí)負(fù)債端受制流動(dòng)性將有所承壓，但央行將引導(dǎo)國債長端利率回歸合意區(qū)間，利好銀行長期資產(chǎn)配置。高股息策略仍是銀行板塊2024年投資主線，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。關(guān)注股息較高穩(wěn)定性較強(qiáng)的國有大行，以及風(fēng)險(xiǎn)控制能力與業(yè)績出色疊加高股息的部分城農(nóng)商行標(biāo)的。關(guān)注標(biāo)的：常熟銀行(601128.SH)、浙商銀行(601916.SH)、杭州銀行（600926.SH）、上海銀行（601229.SH）。
券商:成交持續(xù)下行影響券商基本面，央行調(diào)控國債利率助力匯率穩(wěn)定有助于提升國內(nèi)資本市場(chǎng)吸引力。近期市場(chǎng)成交額持續(xù)下行，券商板塊受市場(chǎng)交投活躍度下降以及并購重組催化劑邊際減弱影響有所調(diào)整，板塊表現(xiàn)和基本面背離，近期央行對(duì)國債利率調(diào)控措施有助于人民幣匯率提升穩(wěn)定性，外資投資資本市相對(duì)配置價(jià)值與吸引力或?qū)⒂兴嵘?，助力資本市場(chǎng)流動(dòng)性與活躍度提升，券商將受益于資本市場(chǎng)成交見底，疊加監(jiān)管政策催化將有助于上市券商估值提升，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。關(guān)注標(biāo)的：國聯(lián)證券(601456.SH)、浙商證券(601878.SH)、方正證券(601901.SH)等。
保險(xiǎn):保險(xiǎn)投資國債性價(jià)比提升。險(xiǎn)企成本端的持續(xù)改善，疊加投資端受益央行賣債預(yù)期，國債投資性價(jià)比提升，利差損風(fēng)險(xiǎn)有望降低。央行預(yù)期進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)操作，同時(shí)下半年國債供給增加，房地產(chǎn)政策持續(xù)加快退出，將有助于險(xiǎn)企更好地進(jìn)行資產(chǎn)配置，險(xiǎn)企資產(chǎn)端預(yù)期改善。2024年以來保險(xiǎn)行業(yè)beta效應(yīng)明顯，關(guān)注股債兩端市場(chǎng)表現(xiàn)帶來的保險(xiǎn)估值提升，同時(shí)建議關(guān)注上市險(xiǎn)企基本面改善帶來的底部配置機(jī)會(huì)，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。關(guān)注標(biāo)的：新華保險(xiǎn)(601336.SH)、中國平安(601318.SH)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場(chǎng)改革風(fēng)險(xiǎn)；資本市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)；黑天鵝等不可控風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)偏差風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
