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行情回顧：止跌微漲
　　上周申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)指數(shù)累計(jì)上漲0.25%，在31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排第9。前期板塊調(diào)整充分，隨著豬價(jià)的再度上行，情緒有所好轉(zhuǎn)，農(nóng)業(yè)板塊止跌企穩(wěn)。
　　豬：價(jià)格反彈，下半年盈利持續(xù)向好
　　本周豬價(jià)企穩(wěn)回升，全國(guó)均價(jià)18.25元/kg，較上一周環(huán)比上漲3.54%；仔豬價(jià)格高位小降，全國(guó)均價(jià)733元/頭，較上周下降15元/頭。雖然需求不佳，但供給短缺持續(xù)，豬價(jià)在相對(duì)高位窄幅波動(dòng)。
　　鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品、卓創(chuàng)資訊公布的6月能繁存欄環(huán)比分別為+0.37%（前值0.43%）、+3.39%（前值+0.71%）。豬價(jià)上行疊加前期產(chǎn)能損失較多，6月產(chǎn)能有所恢復(fù)基本符合預(yù)期。結(jié)合近期仔豬價(jià)格高位回落來看，行業(yè)產(chǎn)能修復(fù)依然較謹(jǐn)慎，無需過度擔(dān)心上行周期快速停止：一方面因?yàn)榻?jīng)過23年全年的深度虧損后，企業(yè)緩解債務(wù)壓力的訴求將更加急迫，同時(shí)對(duì)擴(kuò)張產(chǎn)能將更加謹(jǐn)慎。另一方面，24年下半年的生豬的供給主要是由23年下半年及24年一季度決定的，此階段行業(yè)產(chǎn)能去化已確定。
　　豬價(jià)易漲難跌，周期持續(xù)性強(qiáng)。本輪周期產(chǎn)能維持低位的時(shí)間較長(zhǎng)，且豬價(jià)回升后，行業(yè)產(chǎn)能修復(fù)也比上一輪周期更理性。我們預(yù)計(jì)下半年豬價(jià)易漲難跌，且行業(yè)盈利持續(xù)時(shí)間或超市場(chǎng)預(yù)期。
　　行業(yè)周期向好，企業(yè)成本水平?jīng)Q定著盈利能力。建議首選成本優(yōu)勢(shì)突出的標(biāo)的，再兼顧成長(zhǎng)性。1）龍頭企業(yè)確定性高，且成本優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯。建議關(guān)注：牧原股份、溫氏股份。2）中小企業(yè)出欄增長(zhǎng)更快，且成本下降空間更大。建議關(guān)注：巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份、天康生物和唐人神。
　　白羽雞：淡季價(jià)格持續(xù)調(diào)整
　　截至7月5日，山東煙臺(tái)雞苗價(jià)格為2.3元/羽，較上周跌0.2元/羽，單羽虧損0.8元。同時(shí)主產(chǎn)區(qū)肉雞均價(jià)3.60元/斤，較上周基本持平。市場(chǎng)供應(yīng)充足，天氣轉(zhuǎn)熱，補(bǔ)欄需求減弱，苗價(jià)弱勢(shì)。
　　海外品種短缺。由于海外禽流感等原因，前期我國(guó)白羽肉雞祖代海外引種途徑僅有美國(guó)，故而造成了進(jìn)口祖代短缺、進(jìn)口品種價(jià)格遠(yuǎn)高于國(guó)產(chǎn)的格局。雖然23年國(guó)外祖代更新量127.99萬套，已完全可滿足國(guó)內(nèi)所需，但進(jìn)口占比僅32%。進(jìn)口品種的短缺短期內(nèi)難以解決，我們建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上游公司，其彈性更大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:發(fā)生動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。