>> 東海證券-原油及聚酯產(chǎn)業(yè)鏈月報(bào)(2024年7月)：原油緊張或觸及年內(nèi)高點(diǎn)，龍頭主導(dǎo)的下游周期屬性或?qū)⑷趸?240708
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
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| 2721KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
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作者： |
謝建斌,吳駿燕,張季愷 |
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2022年以來的國際油價(jià)走勢
● 2022年以來，地緣政治沖突加大，美國頁巖保持資本開支紀(jì)律，OPEC+實(shí)際增產(chǎn)遠(yuǎn)低于配額增長。俄羅斯受制裁或影響長期原油產(chǎn)量。
● 2023年，沙特、俄羅斯及其他主要OPEC+主要產(chǎn)油國聯(lián)合減產(chǎn)，對油價(jià)形成了有力的支撐。而隨著委內(nèi)瑞拉、伊拉克實(shí)際產(chǎn)量的反彈、美國頁巖油強(qiáng)勢增產(chǎn)、全球石油消費(fèi)預(yù)期下調(diào)，油價(jià)進(jìn)入震蕩區(qū)間。
●進(jìn)入2024年，國際油價(jià)整體維持窄幅震蕩，但是在OPEC+聯(lián)合減產(chǎn)、全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、美國低庫存等背景下，原油價(jià)格仍然維持相對強(qiáng)勢。
油價(jià)預(yù)測：大宗商品之母，預(yù)計(jì)2024年在60-90美元/桶波動(dòng)
說明：
EIA在2024年6月的STEO預(yù)測：預(yù)計(jì)OPEC+自愿減產(chǎn)和持續(xù)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)將使2024年布倫特原油現(xiàn)貨均價(jià)為84美元/桶，2025年則為85美元/桶。OPEC+自愿減產(chǎn)的延長預(yù)計(jì)將使全球庫存在2025年一季度繼續(xù)下行。
今年全球石油供應(yīng)量平均將增加69萬桶/日，其中非OPEC+國家將增加140萬桶/日。明年全球石油供應(yīng)總量可能增加180萬桶/日，其中非OPEC+國家將增加150萬桶/日，OPEC+將增加32萬桶/日。
EIA將美國GDP增長預(yù)測2024年實(shí)際GDP將增長2.5%，與5月份的預(yù)測持平。將2025年GDP年增長率的假設(shè)下調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)至1.6%。
其他原油影響因素：委內(nèi)瑞拉、伊朗增產(chǎn)；地緣政治；美國加息尾聲對經(jīng)濟(jì)的影響（衰退還是軟著陸）。
我們對2024年油價(jià)預(yù)判：或整體前高后低，目前預(yù)計(jì)布倫特在60-90美元/桶之間波動(dòng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
●美國通脹回落速度不及預(yù)期。美國當(dāng)前勞動(dòng)力市場依舊強(qiáng)勁，通脹水平仍處高位，若回落不及預(yù)期或引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度偏鷹，加息預(yù)期推遲引發(fā)需求、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。
●海外需求下跌，影響產(chǎn)品出口的風(fēng)險(xiǎn)。中國始終保持著貿(mào)易順差，出口也向高端裝置制造方向發(fā)展。但是歐美等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍然存在著衰退的風(fēng)險(xiǎn)，從而影響到海外市場的需求，進(jìn)而導(dǎo)致我國出口受阻。
●國際地緣政治影響。地緣政治擾動(dòng)或?qū)е麓笞谏唐飞a(chǎn)貿(mào)易受阻或需求激增，進(jìn)而引發(fā)大宗價(jià)格大幅波動(dòng)，引發(fā)通脹上行、基本面大幅波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。
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