>> 華創(chuàng)證券-【每周經(jīng)濟觀察】第25期：暑期消費觀察-240708
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
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| 2054KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張瑜,陸銀波 |
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核心觀點：
2024年暑期消費或可保持較高增速：1）“量”的層面，參照國鐵集團、航旅縱橫，暑期出行人次（鐵路+國內(nèi)航空）預(yù)計同比增長5.2%；2）“價”的層面，參照五一、端午數(shù)據(jù)，人均旅游支出同比增長約4.5%。
暑期出行會對出行鏈、服務(wù)鏈形成一定拉動，但可能難以體現(xiàn)在社零上（社零中以商品為主，服務(wù)占比僅1成），因而觀測暑期消費，可重點關(guān)注服務(wù)零售額、居民人均消費支出，高頻跟蹤而言，主要是從“量”的層面跟蹤人流狀況，包括地鐵出行、航班執(zhí)飛數(shù)據(jù)等。
一、暑期消費：或可維持較高增速
2024年暑期旅游消費同比增幅可能在9.7%左右，其中“量”的維度（出行人次）貢獻5.2pct，“價”的維度（人均消費）貢獻4.5pct。這一增速與居民消費支出較為接近（一季度同比8.3%）。
第一，“量”的層面，預(yù)計暑期（7-8月）鐵路+國內(nèi)航班出行人次同比增長5.2%。1）鐵路，據(jù)國鐵集團，暑期（7月1日至8月31日），全國鐵路預(yù)計發(fā)送旅客8.6億人次，較2023年同比增長2.7%。2）國內(nèi)航班，據(jù)航旅縱橫大數(shù)據(jù)，截至6月27日，2024年暑運期間（7月1日至8月31日）國內(nèi)航線機票預(yù)訂量超1800萬，比去年同期增長約23%。
第二，“價”的層面，即人均消費支出，主要參考前期節(jié)假日消費數(shù)據(jù)，簡單取端午、五一期間人均消費支出同比均值，為4.5%。1）端午假期，人均旅游支出367元、雖不及2019年的410元，但較2023年的352元同比增長4.2%。2）五一假期，人均旅游支出566元、較2023年540元同比增長4.7%。（2019年五一假期為4天，其余年份為5天，不完全可比）
二、對消費影響幾何？
暑期居民出行、消費會對出行鏈、服務(wù)鏈形成一定拉動，但可能難以體現(xiàn)在社零上，原因有兩個：一是消費品類差異，社零中90%為商品消費，僅10%為與服務(wù)相關(guān)的餐飲消費，居民暑期出行的文旅住宿等其他服務(wù)消費可能未被包含。二是統(tǒng)計主體差異，社零的統(tǒng)計主體不僅包含居民，還包含社會集團（機關(guān)、社會團體等）。
因而，觀測居民暑期出行對消費的影響，可重點關(guān)注兩個指標(biāo)：
一是服務(wù)零售額，衡量的是“企業(yè)以交易形式直接提供給個人和其他單位非生產(chǎn)、非經(jīng)營用的服務(wù)價值的總和”，包括交通、住宿、餐飲、教育、衛(wèi)生、體育、娛樂等領(lǐng)域，統(tǒng)計局月度公布。當(dāng)前而言。最新數(shù)據(jù)為2024年1-5月，服務(wù)零售額累計同比7.9%、高于社零的4.1%。
二是居民消費支出，衡量的是居民整體的消費支出（商品+服務(wù)），統(tǒng)計局季度公布，最新數(shù)據(jù)為2024年一季度，居民消費支出同比增長8.3%。
三、暑期消費：如何跟蹤？
主要是從“量”的層面跟蹤人流狀況：
一是地鐵出行，6月中旬以來，11城地鐵出行開始震蕩走高，7月前6日，同比增長2.9%。
二是國內(nèi)航班執(zhí)飛架次，6月中旬以來，國內(nèi)航班執(zhí)飛數(shù)開始震蕩上行，7月前6日，同比增長1.3%。
每周經(jīng)濟觀察
?。ㄒ唬┚皻庀蛏希?br> 1、華創(chuàng)宏觀WEI指數(shù)上行，此前連續(xù)三周下行。截至6月30日，該指數(shù)為4.36%，較6月23日上行1.73%。從構(gòu)成來看，過去一周回升的分項包括煤炭港口吞吐量、商品房成交面積、乘用車批零、瀝青開工率、失業(yè)（百度搜索指數(shù)）、鋼廠線材產(chǎn)量、失業(yè)金領(lǐng)取條件（百度搜索指數(shù)）、半鋼胎開工率、PTA產(chǎn)業(yè)鏈負荷率、BDI，回落的分項為電影票房、找工作（百度搜索指數(shù)）。
2、耐用品消費：乘用車零售維持負增，但降幅持續(xù)收窄。截至6月30日當(dāng)周，乘用車零售銷量同比-1%，前一周為-9%。初步統(tǒng)計，6月乘用車市場零售同比-8%；5月全月，零售銷量同比為-1.9%。
3、生產(chǎn)：煤炭港口吞吐量繼續(xù)回升。截至7月5當(dāng)周，秦皇島港煤炭吞吐量同比-6%，環(huán)比前一周+6.2%。6月前四周，累計同比-20%。
4、物價：螺紋鋼價格止跌回升，鐵礦石價格大漲。螺紋鋼現(xiàn)貨價收于3520元/噸，上漲1.1%；鐵礦石價格指數(shù):62%Fe:CFR中國北方上漲6.8%。
?。ǘ┚皻庀蛳拢?br> 1、地產(chǎn)：成交面積再度回落，降幅有所擴大。7月前6日，67城地產(chǎn)成交同比-7.4%，環(huán)比前一周-53%；6月前四周，成交累計同比-22%。
2、生產(chǎn)：貨運物流環(huán)比繼續(xù)回落，水泥發(fā)運率連續(xù)四周環(huán)比回落。截至7月6日當(dāng)周，貨運物流指數(shù)環(huán)比前一周-3%，同比-5%。截至6月28日當(dāng)周，水泥發(fā)運率為37.7%，較前一周回落0.8個點，較去年同期低9.2個點。
3、貿(mào)易：上海出口集裝箱運價漲勢放緩，監(jiān)測港口集裝箱吞吐量小幅回落。6月30日當(dāng)周，我國監(jiān)測港口集裝箱吞吐量環(huán)比上周-1.1%；7月5日，上海出口集裝箱綜合運價指數(shù)較上期上漲0.5%，前值6.9%。
財政：上半年新增專項債發(fā)行同比少8000億。6月發(fā)行新增專項債3327億（去年同期4038億），上半年發(fā)行新增專項債1.49萬億（去年同期2.3萬億）。
利率：近期央行多次提示長端利率風(fēng)險，債券有所調(diào)整。截至7月5日，1年期、5年期、10年期國債收益率分別報1.5290%、1.9995%、2.2754%，較6月28日環(huán)比分別變化-1bps、2.13bps、6.96bps。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)更新不
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