>> 銀河期貨-電解鋁周報：供需仍偏寬松，價格反彈乏力-240708
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
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| 2404KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
師富廣 |
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邏輯分析
宏觀：本周宏觀市場氛圍整體偏穩(wěn)，海外歐洲部分國家選舉右派聲音回落，市場情緒好轉(zhuǎn)，美國就業(yè)、5月耐銷等數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，非農(nóng)失業(yè)率超預(yù)期，降息預(yù)期再度升溫，對貴金屬及有色金屬價格利多，結(jié)合近期美銅擠倉風(fēng)險再度提升，有色金屬版塊有向上的驅(qū)動；而國內(nèi)方面，臨近三中全會，市場情緒略有起伏，但是周內(nèi)股市跌跌不休促使風(fēng)險偏好整體偏弱，整體來說，對有色金屬小幅偏多影響。
產(chǎn)業(yè)供應(yīng)：截至7月5日，國內(nèi)電解鋁全行業(yè)建成產(chǎn)能4496.7萬噸，運行產(chǎn)能4339.4萬噸，行業(yè)開工率96.5%。近期行業(yè)運行產(chǎn)能的增加主要來自云南鋁企的復(fù)產(chǎn)和內(nèi)蒙古鋁企的投產(chǎn)。據(jù)了解，7月中旬，云南鋁企和內(nèi)蒙古鋁企將先后完成階段性的達產(chǎn)滿產(chǎn)目標，國內(nèi)電解鋁行業(yè)運行產(chǎn)能也將抬升至4345萬噸附近。后期供應(yīng)端的增量主要來自四川和貴州兩地相關(guān)鋁企的復(fù)產(chǎn)和投產(chǎn)上面，即四川啟明星節(jié)能技改項目原計劃本月復(fù)產(chǎn)，及正在逐步技改復(fù)產(chǎn)的博眉啟明星、阿壩鋁廠；貴州鋁企主要關(guān)注雙元鋁業(yè)的技技改及擴能項目投產(chǎn)節(jié)點和安順鋁廠何時復(fù)產(chǎn)。
產(chǎn)業(yè)需求：國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率較上周下滑0.1個百分點至62.5%，與去年同期相比下滑0.8個百分點。分板塊來看，本周線纜板塊繼續(xù)保持小幅上漲趨勢，主因鋁線頭部企業(yè)在手訂單充裕，加上國網(wǎng)提貨需求趨緊，整體開工情況處于穩(wěn)定向上的狀態(tài)。而型材板塊則延續(xù)跌勢，建筑型材淡季下需求低迷，光伏型材受下游組件排產(chǎn)影響暫未起色，且加工費不斷內(nèi)卷，賬期延遲，企業(yè)生存壓力較大。其余板塊開工率暫穩(wěn)為主。
庫存：本周鋁錠庫存去化速度再度放緩，本周四鋁錠社會庫存周度環(huán)比增加1萬噸至76.8萬噸，鋁錠廠庫增加0.9萬噸至10.8萬噸；鋁棒社會庫存減少0.8萬噸至15.25萬噸，廠庫減少1.81萬噸至12.44萬噸；；
交易邏輯：由于氧化鋁價格漲至高位使得LME鋁高邊際成本支撐由年初的2100~2200美元附近提升至2400~2500美元/噸的區(qū)間，近期的鋁價存在成本支撐，國內(nèi)由于內(nèi)外比值進口虧損較大同樣存在一定支撐。然而弱需求的主線邏輯使得目前缺少太強的向上的驅(qū)動，價格近期企穩(wěn)后初級加工環(huán)節(jié)集中補庫使得價格略有反彈，但仍然呈現(xiàn)震蕩的走勢。
交易策略：單邊：宏觀氛圍企穩(wěn)，美銅上行帶動情緒亢奮，成本支撐疊加，建議鋁價逢低做多；套利：暫無。期權(quán)：可考慮底部累購策略降低采購成本。
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