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繼前期系列報告對海信視像新顯示新業(yè)務及中長期視角下的市值空間的探討后，本篇報告對全球分區(qū)域黑電市場及海信系布局和競爭狀況進行了分析。
　　行業(yè)：全球彩電進入成熟期，總量穩(wěn)定+結構變化。目前全球電視行業(yè)已經整體步入成熟期，雖然不同市場間此消彼長，但過去十年全球年銷量基本穩(wěn)定在2.0~2.4億臺，從市場格局來看，近年來海信等中資品牌在持續(xù)侵蝕原本具有較強領先身位優(yōu)勢的日韓系品牌份額，目前海信系、TCL系出貨量已成功完成對LGE的反超分列二三，且持續(xù)向排名第一的三星迫近，2023年MiniLED在中國市場率先開啟技術下沉，預期未來有望從高端營銷逐步向中高端標配遷移，中國完備的LED產業(yè)鏈優(yōu)勢有望協(xié)助中資品牌在歐美主要市場進一步向上拓展價格帶，從而持續(xù)推動份額提升+品牌升級。
　　海信：多品牌及本土化戰(zhàn)略成效顯著，中國第一，不止于世界第二。海信在全球競爭中踐行多品牌策略，目前已形成國內海信（高端）+東芝（超高端）+Vidda（中高端），海外海信（中高端）+東芝（高端）+REGZA（超高端）的多品牌布局，且多品牌策略收效顯著，2023年國內銷額份額接近30%穩(wěn)居第一，海外出貨量份額在連續(xù)多年的持續(xù)提升下也已超13%位列全球第二。海信集團堅持本土化戰(zhàn)略，目前在全球已擁有34個工業(yè)園區(qū)和生產基地、26所研發(fā)機構及66家海外公司/辦事處。海信目前在中國市場已形成明顯領先身位優(yōu)勢，西歐市場在多年體育營銷的持續(xù)投入下份額提升趨勢明顯，東歐市場快速占領俄羅斯歐美品牌退出后的空白陣地，亞太及中東非市場借助東芝品牌在日本市場的影響力及本土化研發(fā)和供應鏈布局輻射周邊地區(qū)，北美市場除Walmart等快速放量渠道外亦成功突破Bestbuy等中高端渠道，未來份額提升+品牌升級目標有望持續(xù)兌現(xiàn)。
　　盈利預測及投資評級。我們預計公司2024-2026年分別可實現(xiàn)收入643億元、699億元及791億元，同比分別增長20%、9%、13%。預計公司2024-2026年分別可實現(xiàn)歸母凈利潤24.1億元、27.7億元及31.8億元，同比分別增長15%，給與2026年遠期估值15倍，對應市值約500億元，維持“強烈推薦”投資評級。
　　風險提示：黑電行業(yè)競爭加劇、面板價格大幅上漲、地緣政治風險等。