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事項：
　　7月8日，公司發(fā)布2024年半年報業(yè)績預告，公司上半年實現(xiàn)歸母凈利潤20.7億元，同比增長103%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤19.6億元，同比增長168%，實現(xiàn)基本每股收益0.45元/股，同比增長105%。
　　評論
　　公司上半年業(yè)績超預期增長，主要受益于鋁錠、氧化鋁價格上漲。其中，2024年二季度，公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤13.5億元，同比增長161%，環(huán)比增長88%，預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.5億元，同比增長201%，環(huán)比增長78%。公司2024年上半年業(yè)績大幅增長主要來自于24年上半年公司自產(chǎn)鋁錠對外銷售均價同比增長約7%、氧化鋁對外銷售均價同比增長約26%。此外公司鋁錠和氧化鋁生產(chǎn)成本相比去年同期保持穩(wěn)定，助力上半年公司電解鋁板塊、氧化鋁板塊經(jīng)營業(yè)績同比大幅提升。
　　多因素影響鋁價中樞有望高位運行，公司有望保持高盈利能力。2024年二季度，受4月初公布的3月份中美PMI數(shù)據(jù)超預期、地緣沖突升級、英美對俄羅斯銅鋁鎳金屬制裁等多因素影響，鋁錠價快速上漲，二季度均價20536.78元/噸，相比去年二季度增長10.9%，相比今年一季度增長7.8%，帶動上半年國內(nèi)鋁市場均價提升至19792元/噸，相比去年同期均價增長7%；而氧化鋁方面，受國產(chǎn)礦供應不足、山西河南鋁土礦復產(chǎn)緩慢以及海外氧化鋁緊缺等多因素影響，氧化鋁價格也快速上行，二季度廣西一級氧化鋁均價3720元/噸，相比去年二季度增長33%，環(huán)比今年一季度增長9.5%，帶動上半年廣西氧化鋁均價提升至3559元/噸，相比去年上半年均價增長26%。進入三季度以來，受美聯(lián)儲降息預期升溫等因素影響，三季度鋁錠、氧化鋁價格持續(xù)高位運行，考慮全年不改供需整體偏緊趨勢，預培陽極、煤炭等主要原料成本或?qū)⒕S持低位運行，鋁行業(yè)有望保持較高盈利水平，看好具備成本優(yōu)勢的企業(yè)。
　　投資建議：考慮鋁錠價格上行的同時，公司自有氧化鋁資源增厚了公司利潤，我們上調(diào)公司2024-2026年歸母凈利潤預測分別為42.19億元、47.09億元、53.24億元（前值為31.9億元、41.3億元、49.3億元），分別同比增長91.3%、11.6%、13.1%。考慮同行業(yè)可比公司估值情況，我們給予天山鋁業(yè)2024年11倍市盈率，對應市值為464億元，目標價為9.98元，相較當前有23%空間，維持“推薦”評級。
　　風險提示：國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期；美國衰退風險；再生鋁放量超預期；鋁錠、氧化鋁價格大幅波動。