久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

生物股份成立于1993年，經(jīng)過(guò)三十多年的發(fā)展已經(jīng)成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)動(dòng)物保健領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。公司產(chǎn)品線涵蓋豬、禽、反芻和寵物類四大細(xì)分領(lǐng)域，并同時(shí)擁有口蹄疫、高致病性禽流感和布魯氏菌病三大強(qiáng)制免疫疫苗生產(chǎn)資質(zhì)。根據(jù)中國(guó)獸藥協(xié)會(huì)發(fā)布的《獸藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》（2021年度），公司2021年獸用生物制品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率位居第二；豬用生物制品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率位居行業(yè)第二。
　　豬用疫苗產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利能力走出低谷。豬用疫苗是公司第一大業(yè)務(wù)板塊，2022年豬苗收入占比57.8%。受口蹄疫疫苗市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響，2020-2022年公司豬用疫苗毛利率出現(xiàn)了一定程度的下滑。隨著豬用疫苗業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，特別是以豬圓環(huán)系列疫苗為代表的高毛利產(chǎn)品收入占比提升，公司2023年毛利率回升至59.2%。公司多款新產(chǎn)品有望上市，預(yù)計(jì)毛利率仍有上行空間。
　　反芻疫苗市場(chǎng)潛力大，公司發(fā)展反芻疫苗優(yōu)勢(shì)明顯。根據(jù)中國(guó)獸藥協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，2022年國(guó)內(nèi)反芻疫苗市場(chǎng)空間約為19億元。在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的支持下，國(guó)內(nèi)肉牛肉羊養(yǎng)殖規(guī)?；潭扔型嵘?，這將有效推動(dòng)國(guó)內(nèi)反芻疫苗市場(chǎng)空間擴(kuò)容。近年來(lái)布魯氏菌病在畜間和人間發(fā)病率呈現(xiàn)走高趨勢(shì)，2022年以來(lái)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部先后出臺(tái)了一系列政策要求加強(qiáng)布魯氏菌病等重點(diǎn)人畜共患病防治。根據(jù)《畜間布魯氏菌病防控五年行動(dòng)方案（2022-2026年）》的要求，到2026年，全國(guó)畜間布病總體流行率有效降低，牛羊群體健康水平明顯提高，個(gè)體陽(yáng)性率控制在0.4%以下，群體陽(yáng)性率控制在7%以下。我們認(rèn)為未來(lái)在布病疫苗滲透率提升以及疫苗單價(jià)提高的背景下，國(guó)內(nèi)布病疫苗市場(chǎng)將迎來(lái)快速增長(zhǎng)期。截至2022年底，公司反芻疫苗收入占比達(dá)到25.7%，2023年上半年，進(jìn)一步提升至30.8%。根據(jù)中國(guó)獸藥協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，2020年至2022年公司布病疫苗批簽發(fā)批次均位居全國(guó)前三，2020年至2022年公司牛二聯(lián)疫苗批簽發(fā)批次均位居全國(guó)第一。
　　堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，研發(fā)投入步入收獲期。2020-2023年，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，連續(xù)四年研發(fā)支出總額保持在2億元以上，研發(fā)支出總額/營(yíng)業(yè)收入保持在13%以上，領(lǐng)跑同行。2023年公司獲得布魯氏菌病活疫苗（Rev.1株）、豬支原體肺炎滅活疫苗（ZY株）2項(xiàng)新獸藥注冊(cè)證書。2024年4月，公司豬瘟基因工程亞單位疫苗（CHO-133D）取得新獸藥證書。2024年6月，公司貓泛白細(xì)胞減少癥、鼻氣管炎、杯狀病毒病三聯(lián)滅活疫苗（FP/15株+FH/AS株+FC/HF株）通過(guò)應(yīng)急評(píng)價(jià)。截至2023年底，公司豬口蹄疫VLP疫苗、豬偽狂犬基因缺失滅活疫苗、塞內(nèi)加滅活疫苗、豬細(xì)小病毒基因工程滅活疫苗、牛支原體活疫苗、牛A型梭菌滅活疫苗、新流腺三聯(lián)滅活疫苗、新流法腺四聯(lián)滅活疫苗、布病S19疫苗等分別進(jìn)入新獸藥注冊(cè)階段。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)價(jià)：我們預(yù)計(jì)2024-2026年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為18.29、20.67、23.56億元，同比分別增長(zhǎng)14.43%、12.99%、13.99%；歸母凈利潤(rùn)分別為3.55、4.77、5.85億元，同比分別增長(zhǎng)25.09%、34.52%、22.55%；對(duì)應(yīng)PE分別為21.1/15.7/12.8倍。基于行業(yè)景氣度回升，以及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，新產(chǎn)品逐步上市，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)大幅下行風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；新產(chǎn)品銷售不及預(yù)計(jì)；重大動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)。