>> 中泰證券-東阿阿膠(000423)業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期，Q2維持高增態(tài)勢-240711
| 上傳日期： |
2024/7/12 |
大小： |
478KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
祝嘉琦,孫宇瑤 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年報預(yù)告，預(yù)計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤6.95-7.6億元，同比增長31%-43%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.58-7.23億元，同比增長34%-48%。
淡季不淡，二季度扣非中位數(shù)+30%。公司公告預(yù)計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤6.95-7.6億元，同比增長31%-43%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.58-7.23億元，同比增長34%-48%。其中，單二季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.42-4.07億元，中值3.75億元；同比增長13.62%-35.22%，中值24.42%；預(yù)計二季度實現(xiàn)扣非凈利潤3.29-3.94億元，中值3.62億元；同比增長18.35%-41.73%，中值30.04%。二季度是公司核心產(chǎn)品阿膠系列銷售淡季，在去年同期高基數(shù)的情況下，24Q2公司仍保持較快增長，得益于全新戰(zhàn)略下新老品種的同步發(fā)力。
股權(quán)激勵奠定發(fā)展信心。年初公司發(fā)布股權(quán)激勵方案，激勵方案選取凈資產(chǎn)收益率、歸屬母公司股東的凈利潤增長率、營業(yè)利潤率作為公司層面的業(yè)績考核指標(biāo)，可以充分反映股東回報、公司持續(xù)成長能力及企業(yè)運營質(zhì)量的提升。1）凈資產(chǎn)收益率：2024-2026年分別不低于10%、10.5%、11%；2）歸母凈利潤：以2022年為基準(zhǔn)，2024-2026年歸母凈利潤復(fù)合增長率不低于20%；3）營業(yè)利潤率：2024-2026年分別不低于23%、23.5%、24%。公司共選取了20家規(guī)模相當(dāng)、業(yè)務(wù)相似度高、具有一定可比性的同行業(yè)公司作為對標(biāo)公司（云南白藥、華潤三九、同仁堂等），其中要求凈資產(chǎn)收益率和歸母凈利潤增長率不低于同行業(yè)平均水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值水平，充分展現(xiàn)了公司對未來發(fā)展的信心。
盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)計2024-2026年公司實現(xiàn)營業(yè)收入57.76、68.74、80.85億元，同比增長22.50%、19.01%、17.61%，實現(xiàn)歸母凈利潤14.52、17.48、21.00億元，同比增長26.20%、20.38%、20.11%?？紤]到公司為中藥滋補老字號，核心產(chǎn)品阿膠系列銷售重回正軌，正在逐漸形成藥品+健康消費品雙輪驅(qū)動增長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示事件：原材料價格波動的風(fēng)險；阿膠塊、復(fù)方阿膠漿恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險；政策變化風(fēng)險；研報使用信息數(shù)據(jù)更新不及時的風(fēng)險。
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